中期見頂徵兆

以$69.6沽出1000股中國平安(2318) ; $10.96沽出6000股中國金屬再生(773); $20.55沽出1900股招商銀行(3968).

中國人壽(2628)2009中期分析

1. 保費收入
2009上半年保費收入及管理費收入共增加10.8%至878.63億, 其中傳統保費收入升11%至791.92億, 而投資型合同業務收入減少15%至948.69億. 個人壽險續期保費升23%至52.93億, 首年期繳的保費佔新首年保費的98%, 成績理想; 首年投資型合同下跌15%, 惟續繳有34%增長. 代理網點增加5000至97萬個, 個人壽險營銷員增9%至74萬.

2. 盈利
因股票市場(A 股)的回升, 投資公允價值由虧蝕65億轉為有14億收益, 淨利潤升15%至182.66億. 每股盈利0.64元, 資產市場轉趨穩定, 樂觀估計全年盈利有1.0元(按上半年盈利是全年60%計).

3. 投資收益
年化淨投資回報有3.85%, 比去年下跌25%, 主因是基金分紅減少. 但由於公允值項目由虧損轉為有收益14億, 以及已實現投資收益大幅上升15倍, 令投資回報率3.27%, 年化為6.54%, 比去年4.62%上升.
股票投資大幅由去年底8%回升至13%, 定息存款升至26%, 債券投資降10個百分點至61%. 股東資金回升11.09%.

4. 成本
上半年保險業務支出佔收入65.5%, 比2008上半年68.4%下降. 而經營成本佔15.4%, 與去年相約.

5. EV
中國人壽接受意見, 在中期公報EV值. 每股EV為9.46元, 比2008年底上升11%, 原因是投資回報重新回復正數.

中國人壽的業績依然是四平八穩, 營運作風沉實穩妥, 傳統壽險表現出色, 以EV價值計3倍為28.4元, 靠近此價格可作長線投資.

再入中金再生

再以$11.24追入6000股中金再生(773), 共有12.6k股, 佔組合成份最多.

加碼中海油

沽出急升的中金再生(773), $11.6, 5400股
另買入中國海洋石油5000股, 作價$12.24

買入 SOHO中國

以$4.29買入10k股SOHO中國(410).

再買入中金再生

以$9.95買進6000股中國金屬再生資源(773)

中國自動化(569)2009中期分析

半年收益5.29億, 上升29%, 其中系統銷售升36%, 保養工程42% . 毛利有2.4億, 升50%, 其中石化系統毛利率為51.5%, 升6.2%, 鐵路系統毛利率為45.8%, 升13.2%, 工程及保養服務毛利率為69.7%, 分銷設備毛利率為12%. 行政開支和銷售開支分別升42%及91%. 期內溢利1.24億, 升47%. 每股賺0.1147元, 升31%.

總體毛利率45.5%, 升6%; 溢利率為23.5%, 升2.8%. 總負債佔總資產32.7%, 跌0.8%; 每股淨值1.2597元. 年化權益回收率由17.6%升至19.8%.

雖然有金融海嘯, 但中央加快大量基建項目(鐵路)且振興石化行業, 因此沒有對公司收益造成影響, 而且公司是行業龍頭及提供鐵路信號系統的四個持牌人之一, 未來有機增長會繼續.

賣出紫金,大唐和中金再生

以$8.37沽出10k股紫金礦業(2899), $4.11沽出6000股大唐發電(991), $9.74沽出6000股中國金屬再生資源(773).

增持天能動力

因配股消息, 天能動力(819)昨天大跌10%, 以$3.7增持8000股.

買入思捷環球

以$50.3買入1000股思捷環球(330).

買入紫金

以$7.35買入10k股紫金礦業(2899); 以$3.85買入6000股大唐電力(991), 平均價為$6.83.

2009/09股票倉回顧

今天是中國人民共和國立國60年, 願人民安泰, 國家富強.

09年第三季結束, 年初至今回報是54.3%. 組合比重有變, 放出部份中國人壽(2628), 增持中國製藥(1093), 其餘重磅股有中金再生(773),信和置業(83), 中航科工(2357)等. 現金增至18%.
市況有中期見頂之像, 但牛市格局未變 .