Wednesday, July 17, 2013

增持冠君產業信託及民生銀行

增持冠君產業信託(2778) 15k股, $3.52
增持民生銀行(1988) 4000股, $7.9

Thursday, July 11, 2013

增持中國人壽

增持中國人壽1000股, $17.6

Sunday, July 07, 2013

2013/06股票倉回顧

2013年過了一半, 恆生指數比年初跌8%. 6月時指數更見過19500的今年低位.

香港現時存在嚴重的管治系統問題, 但社會依然虛耗於意識型態的爭執, 而不是理性思考討論及尋找出路.
相信短期沒有人可能理順一切, 中央政府更是避香港則吉, 只要不出大亂, 不會再管香港施政困窘或競爭力下跌之類的問題.

國內金融及銀行界多傳出銀根收緊, 一些短期利息急升, 而人民銀行拒絕提供流動性.
這可以理解成新中央班子決心整頓一下銀行業(特別是國企銀行), 近幾年, 國企銀行是"最好景"的行業之一, 多多少少都有些不合規的活動, 正好是撥亂反正的時候.

因此, 一眾內地銀行股在6月都大幅下跌, 市帳率都只在1.14至0.7之間, 個人認為是投資的好機會.

6月組合回報下跌21.44%, 主要是天能動力因價格戰, 其盈利將大幅下跌, 股價急瀉.
而其他中資銀行及保險股股價亦有頗大的回落.


Thursday, July 04, 2013

Monday, July 01, 2013

中國人壽(2628)2012全年及2013第1季分析

1. 保費收入

2012全年已實現淨保費收入有3221,比去年同期微升1.2% ; 2013年首季有1101, 同比跌2.4%.

2012首年期交保費占長險首年保費36.1%, 11年同期的32.6%上升. 然而首年業務只有125.6, 11年同期倒退15%.
新業務價值124.94, 同比升2.5%.
10年期及以上首年期交保費佔首年期交保費的比重為41.35%,11年同期為39.75%.

中壽的壽險市場份額由20116月底的34.8%, 跌至2012年底的32.4%.
退保率2.72%, 較去年同期降低0.07%.


2. 成本支出及盈利

2012年盈利為第3季盈利為110.6, 大跌40%, 每股只有0.39. 股息0.14.
保險業務支出(退保金, 賠付支出和提取準備金三者)合共3005.6, 占已賺保費的93.3%, 11年同期的91.3%上升.

總收入為4054. 而經營支出方面(保單紅利支出,營業稅, 手續傭金, 管理費和其他成本) 合共628, 占總收入15.5%, 同比15.9%.

2013年首季盈利為100.8, 同比大升79%. 每股0.36.
保險業務支出占已賺保費的94.2%, 是上市以來最高, 此比率由2008年的約87.5%一直升至今, 表示保單的平均利潤下跌.
總收入為1101, 經營支出為209, 佔比15.1%, 同比12%. 經營支出意外地上升.


3. 投資收益

2012全年投資年化回報率2.81%, 股票投資加基金有9%, 債券增加至46.2%, 定息存款下跌2%35.8%.投資收益800, 而資產減值損失有311.
2013年的第一季, 投資收益261, 而資產減值損失只有8.5.
A股在2013年第二季表現其差, 相信半年結時, 中人壽的投資收益無可避免大幅縮水, 令盈利下跌.

4. EV
2012年底每股EV11.94, 11年底上升15%.
過往中人壽的有效業務價值都有近20%的增長, 2012年增長放慢至14.5%, 令人有點失望. 加上資本市場慘淡, 令淨資產價值由2009年開始一直下跌.
EV值上升欠缺動力.


估計2013全年每股盈利只有0.5元左右, 年底EV可能升至12.5.
現在, 中人壽的股價只有EV1.5, 是上市以來最低.
年初時看A股見底, 然後現在勢頭是可能再創低, 或更長的一段時間底部徘徊.

市場將繼續以低估值評定中人壽, 股價將持續低迷.