Sunday, May 20, 2012

大唐發電(991)2011年及2012年第一季分析


大唐2011全年發電量上升14%,2037億千瓦時可控容量有38484兆瓦,同比增6%,其中火電占84.1%, 水電占12.5%.火電佔比已由幾年前的89%下降.

經營收入同比增119%724當中約651億是來自發電和發熱板塊,占比90%. 發電和發熱板塊營業利潤110毛利率為16.93%, 同比減少3%, 主要是燃煤價格持續高位運行及上網電量增加而單位燃料成本則升15%. 板塊利潤有13.3.

化工板塊有31億收入,  板塊利潤有4.7.  多倫煤化聚丙烯項目2011年上半年試車成功, 2012361日開始投產, 產能46萬噸聚丙烯, 及其他副產品好汽油, LPG另外煤轉氣項目:克旗(輸出北京,51%)目標2012年運作及阜新(輸出瀋陽一帶,60%)目標是2013年投產.
而煤炭板塊有29.9億收入去年有28.3主要是煤炭自供, 板塊利潤有16.6而勝利東二號二期(2000萬噸規模)已通過核准, 另正在開展五間房煤礦、孔兌溝煤礦、長灘煤礦的前期開發工作



合共經營利潤有95.5,同比微升3.8%, 但財務支出71同比增32%, 稅前盈利37.1, 稅後盈利30.4公司股東應占19.7億左右每股賺0.15, 同比跌28.6%.全年派息0.11.
估值::
1.      大唐的負債率是79.5%, 淨債務權益比312.9%. 財務情勢不太好, 而且未來幾年的資本開支每年都近200. A股已成功增發, 每股盈利未來幾年不可能期望有特別增長.

2.      煤價最近有所回落, 但負債過重, 利潤依然難以大幅上升. 而其他化工專案要待2013年方知盈利能力.

3.      之前預計2011年每股盈利下跌30%, 結果差不多. 2012年第一季每股盈利為0.03而作者預期全年煤價可能低於20111-2%, 一般煤價跌1%, 公司利潤可增6%左右但因為利息支出會上升和新化工項目仍在試產階段, 2012年每股盈利估計0.2.


Monday, May 14, 2012

中華煤氣(3)2011年度分析



全年營業收入224.3, 去年為193.8, 16%.
燃料銷售升22%154, 計入燃料調整費後銷售升24%169. 按地域分, 中國內地的收入增37%117, 總體燃氣、水務及能源業務收入增13%216..

香港煤氣銷售量增2.06%, 中國內地燃氣銷售量增21%.
總支出有167.5, 上升14%, 年內股東應占溢利有61.5, 10%. 剔除物業重估收益7.25億後, 年內溢利增13%.
每股盈利0.778(同比0.707), 末期0.23. 2012年是中華煤氣成立150, 另派發特別股息0.175. 全年派0.525.

估值:

   1) 還是老話, 中華煤氣年年增長和派息. 中華煤氣每年都是十送一紅股, 只得連續持有, 你的股數才不斷增加, 享受它的增長和派息.

   2) 香港業務會繼續為現金供應源. 中國內地業務會繼續增長和進入收成期, 而且收入和利潤將快超越香港業務. 個人預計2012年每股盈利增長比2011年快一點, 13%.

  3) 2011年底, 內地燃氣項目已達100, 集團成為中國最大的城市燃氣企業. 而中上游業務和清潔能源業務增長更快, 其中有山西省之煤層氣液化廠及煤礦瓦斯專案, 內蒙古煤制甲醇廠, 江西省焦化項目, 江蘇省金壇市天然氣儲存設施等.

    4) 中華煤氣打算未來三年在內地投資100, 70億投在新能源和30億投在公共事業

Tuesday, May 01, 2012

2012/04股票倉回顧


4月結束, 恆指最後的交易日升至21000點收市.

組合回報11.55%.

中國的經濟將會回順, 中央也表明不再硬保八, 而且要繼續控制房價.

而美國最的公布的經濟數據有些微起色, 不過傳媒仍然是極為悲觀, 股市冷清得很.

反之, 樓市在沒有供應下乾升, 商舖租金因消費強勁而大升, 已是不合理的地方步.


投資, 往往是群情洶湧多錯誤, 淡靜閑暇近轉機.