Tuesday, November 27, 2012

信和置業(83) 2011-2012年度分析


全年營業額84, 毛利44.6, 物業公平值增加44.7, 聯營公司溢利有22,權益持有人稅後溢利有99.77(9%). 每股盈利1.692(下降9%), 末期息0.36(去年是0.3182, 10送一紅股攤薄).

合併收入共121.5.

) 物業銷售有42.8, 聯營公司的銷售就有28.7(去年同期70.3), 合共盈利貢獻是30.2(去年是32.4), 期內九龍塘逸瓏, 西九金‧國峯, 香港仔深灣9, 白石角天賦海灣及廈門信和上築分別銷出86%, 99%, 91%, 46%100%. 新開售的溋玥及御悅都已銷出27%100%, 銷情理想.

) 物業租賃收入有29.5, 占總收入24.3%, 業績有25.6, 同比增加13%. 集團應占樓面面積有1140萬平方呎.

) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別占3.3%, 7.5%1%.

除去公平值增加及出售投資項目, 基本溢利有53.12, 每股有0.8961, 每股總資產值有19.32, 每股淨資產值有15.4.

土儲合共4070萬平方呎, 70%是發展中. 住宅占63%, 商用5.6%. 期內購入大嶼山梅窩, 九肚沙田區及坪洲三塊地皮.

評估:
1. 收租組合繼續擴大,收入穩步上升. 全年租金收入有29.5, 未來數年中國內地租賃收入面積將會增加200萬平方呎, 香港就增加30萬平方呎. 信和基本上要建立一個年收入30億左右的租金組合, 令經常性收入更鞏固.

2. 全年物業銷售收入比2011年下降, 主要是去年有西九龍項目的支撐. 預期2013年將有白石角兩個項目的銷售入帳.集團有過半土地儲備是中國內地, 包括上海、成都、重慶、漳州、廣州、廈門、福州和深圳, 成都、重慶和漳州的主要物業發展專案將於未來數年分階段完.

3. 信和手上擁有多個優秀香港的住宅發展項目, 可惜特區政府推出多項打擊住宅炒賣的措施,令住宅成交下降, 對銷售進度有影響. 惟現在股價偏低, 仍值得持有.

Monday, November 12, 2012

買入馬鞍山鋼鐵(323)

買入馬鞍山鋼鐵(323), 20K股, $2.02

Sunday, November 11, 2012

中國南車(1766)2012中期及第3季分析


2012半年收入為418(同比增長6%), 國外收入有48(同比升96%). 出口增長持續.
機車收入62, 43%; 貨車收入58, 15%;
動車組收入138, 38%; 城軌地鐵收入31, 8%;
客車收入31, 16%;新產業收入54, 6%; 其他分部收入45,94%.

各板塊收入增長, 下跌的只有機車和新產業. 新產業收入下跌主要是風電設備收入大幅下降, 機車收入下跌是因為客戶採購產品結構調整影響.

毛利有79, 同比增加11.6%, 毛利率18.9%, 高於去年同期的17.91%. 行政開支37, 27%, 分銷成本13.5, 增加11.5%, 財務費用4.8,31%. 聯營公司利潤貢獻只有3.7千萬, 大跌88%.利潤23, 股東應占利潤有19.2, 每股盈利0.15(同比降12%).

估值:
1.    上半年收入同比只有6%增加, 毛利也保持住, 可是行政開支及財務開支大上升比較多, 而且聯營公司利潤大跌, 令每股盈利倒退12%.

2.    內地銀行緊縮銀根, 在此背景下, 公司銀行貸款、短期融資券等利息抽升, 令財務費用急升.

3.    之前預期2012年全年盈利有每股0.36, 可惜成本上漲比較高, 利潤率下跌. 2012年應該只有0.3元左右.

4.    3季收入同比上升8%, 而且動車組收入增長持續. 2013年有望恢復20%以上的增長.現在股價6.5, 不算便宜.

5.    十二五的鐵路發展方針不變, 行業投資已回暖, 未來需求的持續性仍然很強. 關鍵是第4季鐵道部會否再有動車等招標.


Wednesday, November 07, 2012

增持湖南有色(2626)

增持湖南有色(2626), 10K股, $2.39

Saturday, November 03, 2012

2012/10股票倉回顧

10月結束, 恆指單月大升2000點, 收在22,000點以上. 組合回報升16.4%
攀升動力不錯, 形勢有可能逼近24,000點, 惟成交量未見特別顯著, 需要提防.

港匯異常強勁, 反映出外國資金兌換港元.
很多坊間的報導, 經常說美國QE3量化寬鬆, 外資流入樓市......真是笑死人
我從來沒聽過美國的投資銀行, 基金會買入香港住宅物業炒賣.
香港的住宅需求主要是來源至香港人及內地人.
梁政府一邊提高土地供應, 一邊抽高短期和外地人買賣住宅的成本
好可能已令上升的樓價開始轉方向
2014-2017年的住宅供應將會"極之"充足

美國大選在即, 其實兩個候選人都沒什麼分別
相反, 中國共產黨的換班, 就出現了"新鮮事"
以往開大會前已基本"透露出"政治局常委的名單, 可惜是次遲遲未有"內幕"
原因是現在中共內部的"海選"人數比較以往高, 難以估計結果.....