Sunday, July 05, 2009

鞍鋼股份(347)2008年度分析



2008年全年收入增21%至790億, 國內銷售增27%, 出口銷售不變. 銷售成本(主要是鐵礦石價格上升及鮁魚圈項目仍處初步投產)就漲40%, 令毛利降44%, 毛利率亦降至10%, 比前幾年都低.
營業利潤為44.6億, 每股盈利0.414元, 大跌63%;派息0.21元, 維持50%的派發比例.

全年鐵, 鋼和鋼材生產量都跟去年相約. 按中國內地會計制度分析各產品毛利, 三大產品熱軋板,冷軋薄板和鍍鋅板及彩塗板的毛利, 都分別下降至14.8%,19%和13.9%. 繼續維持舊客戶的合作, 中國石油、中國石化、大連船舶、中集、一汽等, 新客戶則有了比亞迪、北京現代汽車、STX(大連)船廠、三一重工、日本普利司通等.

財務方面, 負債資產比率44.1%, 比去年底38.1%上升6%, 淨流動資產降至-13.5億, 因應收款下降及應付賬款急升.

今年鐵礦石價格應回落30-40%, 而中央政府推出的大型基建項目和推動內需的政策, 對鋼材價格有了支持, 對鋼鐵生產商長期有利. 新項目鮁魚圈08年8月開始投產, 80%項目已建成, 今年應可以全面投產, 接著的半年報可窺其產能效益. 鞍鋼是中國最大之一和效益高的鋼鐵生產商, 值得長期持有.

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