Wednesday, January 12, 2011

天能動力(819)2010年中期分析

半年營業額16.6, 同比升71%, 當中有94%的收入來主電動自行車電池, 其中一級市場銷售近6.2, 大增1.7, 二級市場銷售9.5, 40%.

銷售成本13.6, 97%, 故毛利率由去年同期29%下跌至18%, 主要是鉛價大升(每噸鉛13167,同比升25%, 而鉛佔製造成本70%), 但公司採取擴張銷售策略, 不提升銷售價. 分銷成本1.2, 40%, 研發成本3.9千萬, 51%, 行政開支5.6千萬, 稅後溢利1.03, 每股盈利0.094, 同比跌25%.

電動自行車電池分析: 一級及二級市場銷售量分別有736萬隻及1044萬隻, 1.81.3; 一級及二級市場電池均價為84元及91, 同比分別下跌2.3%及上升8.3%. 綜合均價升4.2%.

預計: 1. 鉛價繼續高企, 2010年下半年18800/, 比上半年更高, 盈利不樂觀, 估算每股只有0.18元盈利, 出現大幅倒退; 2. 2012年會開始電池回收利用廠房之生產, 希望可以穩定成本; 3. 自行車下鄉政策有助未來兩年的銷售, 而且公司先主動佔據一級市場, 有利往後二級市場銷售; 4. 電動車和其他儲電池業務還是方興未艾.

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