大唐半年發電量上升19%,達961.57億千瓦時, 可控容量有37258兆瓦,比10年底增2.6%,其中火電占87%, 水電占11%.
經營收入同比增15%至333億, 當中約307億是來自發電和發熱板塊,占比91%. 發電和發熱板塊營業利潤有54.06億, 毛利率為17.86%, 主要是燃煤價格持續上漲及高位運行及上網電量增加, 而單位燃料成本則升13%. 板塊利潤有11.7億.
化工板塊有14.3億收入, 板塊利潤有1.6億. 多倫煤化聚丙烯專案在建中, 預期2011年底才全面投產(產能46萬噸). 另外煤轉氣項目:克旗(輸出北京,占51%)目標2012年運作及阜新(輸出瀋陽一帶,占90%)目標是2013年投產.
而煤炭板塊有8.7億收入, 去年有31億, 主要是提高煤炭自供, 板塊利潤有4.1億. 而勝利東二號二期(2000萬噸規模)已通過核准, 另正在開展五間房煤礦、孔兌溝煤礦、長灘煤礦的前期開發工作. 期內自供煤炭噸數來自: 勝利東2號167萬;寶利62萬; 塔山497萬, 蔚州200萬 (共926萬).
合共經營利潤有44.6億, 財務支出33.04億, 稅前盈利16.2億, 稅後盈利13.16億, 公司股東應占9.3億左右, 每股賺0.0747元, 同比跌1.3%.
估值::
1. 大唐的負債率是80.5%, 淨債務權益比317.2%. 財務情勢不太好, 而且未來幾年的資本開支每年都近200億. A股已成功增發, 每股盈利未來幾年不可能期望有特別增長.
2. 煤價繼續高企, 發電業依然利薄. 而其他化工專案要待2013年方知盈利能力. 另一方面, 粉煤灰再生氧化鋁業務, 盈利貢獻亦不穩定.
3. 之前預計2011年每股盈利會維持2010年水準(0.21元). 可是, 業績大為失望, 半年隻賺0.0747元, 第3季也只賺0.09元. 相信全年每股盈利同比會下跌30%.
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