Tuesday, March 12, 2013

信和置業(83) 2012-2013中期分析

半年營業額53.3億, 毛利22.7億, 物業公平值增加29億, 聯營公司溢利有34.6億, 大增5.8倍,權益持有人稅後溢利有82.4億(升78%). 每股盈利1.372元(升73%), 中期息0.12元(去年是0.1元).合併收入共129.18億.

一) 物業銷售有31.2億, 聯營公司的銷售就有71億(去年同期2.2億), 合共盈利貢獻是38.7億(去年是17億), 期內旺角奧柏*御峯, 西九龍御金‧國峯,白石角天賦海灣及溋玥分別售出99%, 99%, 52%及78%. 廈門信和‧上築及漳州信和.御龍天分別銷出100%及88%. 銷情十分理想.

二) 物業租賃收入有15.6億, 占總收入12%, 業績有13.5億, 同比增加9%. 集團應占樓面面積有1150萬平方呎.

三) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別占1.8%, 4.6%和0.5%.

扣除投資物業公平值變化及遞延稅項影響, 基礎盈利44.9億, 每股0.759元(同比0.428元), 每股總資產值有20.98元, 每股淨資產值有17.37元, 較2012年6月底升12%.

土儲合共4050萬平方呎, 70%是發展中. 住宅占64%, 商用24%. 期內購入將軍澳, 西貢, 元朗及坪洲四塊地皮.


評估:

1. 收租組合繼續擴大,收入穩步上升. 預計全年租金收入將超過30億, 未來數年中國內地租賃收入面積將會增加200萬平方呎, 香港就增加30萬平方呎. 信和基本經常性收入更鞏固.


2.物業銷售收入同比大幅上升, 主要是去年有西九龍項目的支撐. 預期2013年將有白石角兩個項目及漳州的項目的銷售入帳. 灣仔利東街的項目將提前在2014年完成, 有利於銷售收入.

集團有過半土地儲備是中國內地, 包括上海、成都、重慶、漳州、廣州、廈門、福州和深圳, 成都、重慶和漳州的主要物業發展專案將於未來數年分階段完.


3.信和的淨債項與股東權益比率由2009年中的20%, 下降至1.5%, 負債比率亦由2009年中的30%降至17%. 每股淨值有17.37元. 財務非常健康, 相信公司會等候機會吸納土地儲備.


4.特區政府推出多項打擊住宅炒賣的措施,令住宅成交下降, 有發展商已開始減價銷售, 加快進度. 惟現在股價偏低, 仍值得持有.

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