Tuesday, May 06, 2014

天能動力(819)2013年度分析

全年營業額136.4同比升37.9%, 當中有76%的收入來主電動自行車電池,17%來自電動三輪車電池, 純電動汽車電池有4%.

銷售成本12252%, 毛利下跌24%14, 毛利率10.3%( 2011年為18.8%).雖然鉛價繼續回落8%(每噸平均採購價12036), 但是平均電池售價也下降7%, 而且委外加工(39%, 去年為23%)增加引致單位成本上升. 因此令毛利急降.
分銷成本4.1, 65%, 研發成本3.6,21%, 行政開支3.7同比升21%, 融資成本1.4, 18%. 稅後溢利1.3每股盈利0.122同比大瀉81%.派發股息0.046, 同比大跌76%.

估值:
1. 之前估計2013全年盈利只會微跌, 結果完全錯誤, 委外廠加工蠶食利潤出乎意料. 收入比預期多了一點.
可是, 天動要維持一定的市場佔有率, 價格不可能提升, 2014年仍要依靠外廠加工, 盈利難以回升, 甚至會出現虧損.

2. 銀行借貸升至27.2, 負債同比則降4%,而流動比率由2010年的1.77下跌至2013年的1.09.

3.  動自行車電池行業已出現雙頭壟斷” – 天能及超威, 但盈利已大不如前. 天能針對低速電動車市場發展其鉛酸電池, 但低速電動車依然未得到中央部門的政策肯定, 對未來盈利貢獻存疑. 預計2014, 自行車及三輪車電池收入可升至140, 平均價格下降到95, 全年總收入為160, 盈利率依然低企在1%, 每股盈0.14. 派息減低至0.04.


4. 年報及公司推介的材料都沒有提供電池銷售量和一級二級市場的銷售數字, 令人失望.


6 comments:

Andrew said...

鉛酸電池在大陸還沒禁止生產嗎?
印象中台股有家叫做廣隆的之前大漲是因為他當初選擇越南設廠,所以當大陸禁止生產時反而受惠

Andrew said...

大哥,請問下面的稅有解決方法嗎?
"目前H股的境外股东,以非个人名义持有,都必须支付10%的股息预扣税"

http://finance.ifeng.com/a/20131227/11352676_0.shtml

yulo said...

鉛酸電池在大陸沒有禁止生產.在台灣已禁止?
自2011年開始, 中央對鉛酸電池行業實行整頓, 提高生產規範要求及排放的標準, 有很多中小型的工廠已倒閉

yulo said...

正確一點是"非居民企業H股股東"
例如股票是存放於銀行或證券行,以中央結算代名人名義持有, 就要扣10上的股息稅

Andrew said...

請問大哥這10%股息稅是只要以個人持有就無須課稅嗎?
這部分您是如何處理的呢?

yulo said...

如果你以個人名義直接持有實物股票, 就不需扣10%股息稅.
我的股票是存在銀行或證券行, 應該一直被扣. 不想麻煩.

但自己心中一向將國企股的人民幣派息, 當作港元計算. :p