中國石油(857)2007年度分析

去年857營業上升21%, 但盈利及派息差不多沒有增長. 毛利率下跌至24%.

原因是採購,服務支出上升37%, 酬金上升29%, 還有其他稅賦上升30%.
其他稅賦上升主要因為445.82億的石油特別收益金, 比2006年上升54%.

按林森池<投資王道> 之方法為857估值.

857的探明開發及未開發量有a. 原油11706百萬桶, b. 天然氣57111十億立方英尺.
將其折為現金流入8714483百萬, 以7.098人民幣兌美, 即每桶油價為57.85美元.

化工及油管項目按10pe計, 煉油業務當零價值, 每股股值約10.83人民幣.
油價能否長期站在60美元以上, 是此估值的重要因素. 而其他影響估值因素主要為1. 開採成本上升及 2.未探明儲存量.
如果能有比較大的safety margin買入, 就更有保障.

接下墮的刀

今日以$5.46接了4000股華能國際(902), 派息已近至5%, 長線中國電力供應是十分穩健的生意, 現價十分值得吸納.

再次買入五礦資源

今日以$3.38買入18k股五礦資源(1208).

2008/02股票倉回顧

經過連續三個月大跌後,恆生指數似乎在22000點築起一個支持區, 反彈目標要先過25000, 再試27000, 若是無力反彈, 再向下找低點. 3月有台灣大選, 政治風險頗重.
組合回報由1月的-21%收窄至-14.1%, 因看好本地收租及地產市場, 繼續買入信和置業(83)及太古A(19). 手上的鞍鋼股份(347)在2月有頗大的升幅, 原因是國內鋼材價格繼續上漲, 未來中國的鋼材需求依然會不斷上升, 而且鞍鋼的產能效率十分高, 產量亦會高增長, 是逢低就吸納的對象.