中華煤氣(3)2012全年分析

全年營業收入249億, 去年同期為224億, 增11%.

燃料銷售升8.5%至167.5億, 計入燃料調整費後銷售升16%至170.9, 中國內地燃氣、水務及有關之業務收入增13%至127.9億水務及能源業務收入增15%至119億.

香港煤氣銷售量增0.76%, 中國內地燃氣銷售量增15.5%.

總支出有188.2億, 上升12.3%, 年內股東應占溢利有77.3億, 增25.7%. 剔除物業重估收益13.9億後, 股東應占溢利增16.8%, 有63.3億.

每股盈利0.889元(同比0.708元),  末期息0.23元, 全年共分派0.35元.

估值:

1.    中國內地燃氣, 水務有關的溢利上升18%至41.4億. 內地燃氣項目已達107個, 2013年首季取得馬鞍山市鄭蒲港新區供水項目, 水務項目共5個, 內蒙古煤制甲醇專案已試產成功, 山西的煤層氣液化生產廠也營運順暢. 另外, 2012年中收購了泰國L33及L44兩個油田60%的開發權.香港燃氣業務溢利下跌2.2%有34.6億.

2.    每股盈利增長比預計低, 只有14%. 預計2013年增長有18%, 即每股溢利有1.02元, 維持全年派息0.35元.

增持鞍鋼股份

增持鞍鋼股份(347), 6000股 , $4.91

太古集團A(19)2012年度分析

太古2012全年營業總額約439億(同比363億), 股東應占盈利有174.8億(同比322.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利79.1億(同比為87.3億), 降9%, 主要是映國泰航空溢利下跌, 貿易實業及飲料業務帶來的溢利減少. 每股盈利11.62元, 調整後基本溢利每股賺5.26元(同比5.8元),派末期息2.5元.

地產分部: 物業租金收入91.23億, 溢利共68.61億. 香港租金收入減少2%,主要是出售又一城; 來自中國分部的租金收入大幅上升74%, 主要是廣州太古匯全面投入營運,成都大慈寺專案會在2014年啟用, 上海靜安大中裏會延至2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell專案將於2015完成.

物業買賣收入41.47億, 溢利23.95億, 主要是蔚然售出98個單位; 酒店收入7.82億, 虧損3.9千萬(同比蝕9.3千萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2013/04/19722012.html

調整後的基本溢利為67.7億, 降48%, 主要2011年出售又一城產生非經常溢利,撇去此影響, 溢利上升33%. 期內財務支出有13.7億,降7%, 投資物業及酒店的資本承擔是159億, 而預算2013年和2014年為59億和45億.

航空分部: 錄得溢利10.5億(同比溢利30億). 國泰航空溢利有4.1億, 客運人次和貨運量分別上升5%和跌5%, 客運收益率下跌及貨運需求疲弱, 而期內油價上升, 令溢利同比下跌83%.

港機工程集團貢獻約10.4億溢利, 同比升8.4%. 機身維修服務需求殷切，但由於缺乏熟練及半熟練技工, 港機工程於下半年未能應付此需求.

飲料部門: 整體銷量同比微跌0.5%, 營業額有92億, 同比沒升跌, 應占溢利5.42億,下降8%, 中國內地, 台灣, 美國分部溢利下跌20%以上, 香港市場溢利上升8.5%. 新成立的金寶湯中國納入貿易實業分部.

海洋服務: 營業總額48.6億, 應占溢利為9.75億上升13%. 其中太古海洋集團溢利有9.9億(同比是8.2億), 船隊有80艘船, 船隊使用率有90%, 同比升4%, 平均船隻租金升10%.至2015年, 會再接收26艘船, 資本負擔總約為103億; 香港聯合船塢集團溢利有5.8千萬, 同比跌26%.

貿易實業: 營業總額100.9億, 升12%, 溢利2.39億, 撇除去年出售Puma公司權益1.48億及今年金寶湯太古的虧損7.6千萬, 同比跌5%. 主要是太古汽車及太古資源公司溢利下降. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利上升7%. 另外, 正在投資中國冷藏倉庫行業及湯品食物市場.

每股應占權益是142.55元, 資本淨負債比率微上升2.46%至17.81%.

估值:

2013年, 估計地產分部溢利會微跌, 海洋服務及航空分部盈利上升10%, 但貿易實業及飲料分部盈利可能繼續收縮. 估計調整後基本溢利每股賺5元, 分派維持3.5元.

增持馬鞍山鋼鐵

增持馬鞍山鋼鐵, 6000股 $2.02

2013/04股票倉回顧

4月中, 恆指回調至21500, 之後逐步回升至近23000.
成交極度萎縮, 香港市場可以說是買賣兩閑, 上落飄忽.
數據顯示中國的工業出口疲弱, 然而內地銀行陸續公有的第一季業績依然亮麗, 內房行業更似乎已過渡了資金鏈中斷的危機.

很多看法認為若中國房地產泡沫破掉, 將帶給銀行及其他行業甚至總體經濟嚴重衝擊.
但是, 其實內地房貸的借貸比例並不高, 即使破掉, 影響也絕非如美國的次按一般. 而且中央幾年前已下手, 主動刺破了泡沫, 不讓其再膨脹.

日本繼續量寬, 令其貨幣下跌, 股市亢奮. 可是, 日本除了是個(昔日)出口大國, 但其使用的大量能源及原料都是入口的, 最終真的可以靠貨幣下跌令經濟復甦??

組合中的中國金屬再生資源(773) 已連續停牌三個月, 2012年業績仍未公布, 後續更有法務會計審核, 相信要繼續一段長時間. 因此將股份全數減值, 列入虧損282,900元.
組合回報轉為大跌11.16%.

中國金屬再生資源減值

1月底至今, 中國金屬再生資源(773)已連續停牌三個月.
而2012年業績的審核仍未完成. 之後還有按交易所要求進行的法務會計審核, 估計過程可能長達最少一年以上.
因此, 決定將公司從組合中減值至零, 算入虧損282,900元.