太古集團A(19)2014中期分析

太古2014半年營業總額約301億(同比278億), 股東應占盈利有64.8億(同比66.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利43.3億(同比為33億), 上升31%, 主要是地產分部因物業銷售大增, 基本溢利升40%, 而貿易實業和航空分部的溢利也有120%和31尚的增長. 每股盈利4.31元, 調整後基本溢利每股賺2.97元(同比2.12元),派中期息1.1元.

地產分部: 物業租金收入51.1億, 溢利共39.4億. 香港及中國的租金收入分別上升6%及17%,2014年底成都大慈寺項目將會啟用, 香港糖廠街的酒店式住宅項目工程也會在年底完成, 上海靜安大中里將於2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell一期就於2015完成.

物業買賣收入27億, 溢利8.07億, 大增190%, 主要銷售項目增加; 酒店收入5.22億, 虧損8百萬(同比蝕4.4千萬).

詳細可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2014/08/19722014.html

調整後的基本溢利為37.3億, 大升40%. 期內財務支出有14.5億,升6%, 投資物業及酒店的資本承擔是71億, 而預算2014年和2015年為76億和54億.

航空分部: 錄得溢利3.57億(同比溢利2.71億). 國泰航空溢利有1.56億, 客運人次和貨運量分別上升6.5%和升8.5%, 客運收益率和貨運收益率微跌3.5%和跌6.9%, 貨運需求疲弱, 而期內燃油成本持續高企, 令溢利只能維持在低水平.

港機工程集團貢獻約3.86億溢利, 同比跌10%. 機身維修服務需求殷切，但由於香港缺乏熟練及半熟練技工, 新聘員工仍需要時間培訓, 機身維修服務受嚴重影響. 另外香港及新加坡的航空發動機維修溢利下跌, 主因大修引擎的數量下降.

飲料部門: 整體銷量同比微升6%, 營業額有78億, 同比升63%, 應占溢利4.03億,升13%, 中國內地分部溢利上升27%, 台灣扭虧, 惟美國下降7%, 香港市場溢利持平. 主要是中國內地業務表現強勁和原料成本均告下降.

海洋服務: 營業總額35.1億, 升22%, 應占溢利為6.6億微跌3%. 其中太古海洋集團溢利有8億(同比是7億), 船隊有86船, 船隊使用率有89.1%, 同比升2.5%, 平均船隻租金升16%.至2017年, 會再接收19艘船, 資本負擔總約為65億; 香港聯合船塢集團溢利有1.4千萬, 同比大跌62%.

貿易實業: 營業總額33.6億, 升30%, 溢利2.07億, 大升125%. 主要是太古汽車溢利大幅回升以及金寶湯的虧損收窄, 而太古冷藏倉庫也在開發當中. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利平穩49%至1.05億, 太古資源就下跌至3.6千萬的溢利.

每股應占權益是152.06元, 資本淨負債比率上升2.8%至22%.

估值:

之前估計2014年調整後調整後基本溢利每股賺6.1元, 但因為香港出現”佔領香港政治運動”, 調低基本溢利每股至5.6元, 維持全年派息3.5元.

地產分部及飲料分部溢利會上升5%和10%左右, 而海洋服務及航空分部盈利則微跌,貿易實業盈利上升80%.

太古集團A(19)2013年度分析

太古2013全年營業總額約514億(同比490億), 股東應占盈利有132.9億(同比174.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利84.7億(同比為82.7億), 上升2.4%, 主要是國泰航空, 飲料分部及海洋分部的溢利上升. 每股盈利8.83元, 調整後基本溢利每股賺5.59元(同比5.26元),派末期息2.5元, 全年派3.5元.

地產分部: 物業租金收入97.86億, 溢利共73.09億. 香港及中國的租金收入分別上升5%及18%,2014年成都大慈寺項目會啟用, 香港糖廠街的酒店式住宅項目也會完成, 上海靜安大中里將於2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell一期就於2015完成.

物業買賣收入22億, 溢利10.4億, 大減57%, 主要銷售項目減少; 酒店收入9.42億, 虧損6.5千萬(同比蝕3.9千萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2014/03/19722013.html

調整後的基本溢利為62億, 降8%. 期內財務支出有14.5億,升6%, 投資物業及酒店的資本承擔是71億, 而預算2014年和2015年為85億和55億.

航空分部: 錄得溢利16.3億(同比溢利10.5億). 國泰航空溢利有11.8億, 客運人次和貨運量分別上升2%和跌4%, 客運收益率微升1.8%, 但貨運需求及收益率持續疲弱, 而期內燃油成本下降, 令溢利上升.

港機工程集團貢獻約7.3億溢利, 同比跌30%. 機身維修服務需求殷切，但由於香港缺乏熟練及半熟練技工, 機身維修服務受嚴重影響. 另外香港及新加坡的航空發動機維修溢利下跌, 主因是主要客戶的747-400飛機提早退役.

飲料部門: 整體銷量同比微升2%, 營業額有151億, 同比升4.6%, 應占溢利8.02億,大升44%, 中國內地, 台灣和美國分部溢利分別上升100%, 22%和22%, 香港市場溢利微升1%. 主要是中國內地業務表現強勁，重新計量中國一家聯屬公司一項非經常性溢利, 以及所有地區的原料成本均告下降.

海洋服務: 營業總額62.9億, 升30%, 應占溢利為13.1億上升34%. 其中太古海洋集團溢利有15億(同比是9.9億), 船隊有82艘船, 船隊使用率有88.9%, 同比跌0.7%, 平均船隻租金升32%.至2016年, 會再接收20艘船, 資本負擔總約為72億; 香港聯合船塢集團溢利有6.4千萬, 同比跌10%.

貿易實業: 營業總額99億, 升12%, 溢利2.25億. 主要是太古汽車溢利下降以及金寶湯的虧損, 而太古冷藏倉庫也在開發當中. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利上升49%至2.2億, 太官資源就維持1.4億的溢利.

每股應占權益是150.74元, 資本淨負債比率上升1.4%至19.2%.

估值:

之前估計2013年調整後基本溢利每股賺5元, 結果比估計的好, 有5.59元.

預算2014年, 地產分部及飲料分部溢利會上升10%左右, 而海洋服務及航空分部盈利則微跌, 貿易實業盈利可能倒退20%. 估計調整後基本溢利每股賺6.1元, 分派維持3.5元.

太古集團A(19)2012年度分析

太古2012全年營業總額約439億(同比363億), 股東應占盈利有174.8億(同比322.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利79.1億(同比為87.3億), 降9%, 主要是映國泰航空溢利下跌, 貿易實業及飲料業務帶來的溢利減少. 每股盈利11.62元, 調整後基本溢利每股賺5.26元(同比5.8元),派末期息2.5元.

地產分部: 物業租金收入91.23億, 溢利共68.61億. 香港租金收入減少2%,主要是出售又一城; 來自中國分部的租金收入大幅上升74%, 主要是廣州太古匯全面投入營運,成都大慈寺專案會在2014年啟用, 上海靜安大中裏會延至2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell專案將於2015完成.

物業買賣收入41.47億, 溢利23.95億, 主要是蔚然售出98個單位; 酒店收入7.82億, 虧損3.9千萬(同比蝕9.3千萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2013/04/19722012.html

調整後的基本溢利為67.7億, 降48%, 主要2011年出售又一城產生非經常溢利,撇去此影響, 溢利上升33%. 期內財務支出有13.7億,降7%, 投資物業及酒店的資本承擔是159億, 而預算2013年和2014年為59億和45億.

航空分部: 錄得溢利10.5億(同比溢利30億). 國泰航空溢利有4.1億, 客運人次和貨運量分別上升5%和跌5%, 客運收益率下跌及貨運需求疲弱, 而期內油價上升, 令溢利同比下跌83%.

港機工程集團貢獻約10.4億溢利, 同比升8.4%. 機身維修服務需求殷切，但由於缺乏熟練及半熟練技工, 港機工程於下半年未能應付此需求.

飲料部門: 整體銷量同比微跌0.5%, 營業額有92億, 同比沒升跌, 應占溢利5.42億,下降8%, 中國內地, 台灣, 美國分部溢利下跌20%以上, 香港市場溢利上升8.5%. 新成立的金寶湯中國納入貿易實業分部.

海洋服務: 營業總額48.6億, 應占溢利為9.75億上升13%. 其中太古海洋集團溢利有9.9億(同比是8.2億), 船隊有80艘船, 船隊使用率有90%, 同比升4%, 平均船隻租金升10%.至2015年, 會再接收26艘船, 資本負擔總約為103億; 香港聯合船塢集團溢利有5.8千萬, 同比跌26%.

貿易實業: 營業總額100.9億, 升12%, 溢利2.39億, 撇除去年出售Puma公司權益1.48億及今年金寶湯太古的虧損7.6千萬, 同比跌5%. 主要是太古汽車及太古資源公司溢利下降. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利上升7%. 另外, 正在投資中國冷藏倉庫行業及湯品食物市場.

每股應占權益是142.55元, 資本淨負債比率微上升2.46%至17.81%.

估值:

2013年, 估計地產分部溢利會微跌, 海洋服務及航空分部盈利上升10%, 但貿易實業及飲料分部盈利可能繼續收縮. 估計調整後基本溢利每股賺5元, 分派維持3.5元.

太古集團A(19)2012中期分析

太古2012半年營業總額約194億(同比171億), 股東應占盈利有84.4億(同比240億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利22.5億(同比為43.8億), 降49%, 主要是映國泰航空虧損, 地產業務及飲料業務帶來的溢利減少. 每股盈利5.61元, 調整後基本溢利每股賺1.49元(同比2.91元),派中期息1元(同比1.15元).

地產分部: 物業租金收入44.34億, 溢利共32.69億. 香港租金收入減少5.5%,主要是出售又一城; 來自中國分部的租金收入大幅上升1.9倍, 主要是廣州太古匯全面投入營運,成都大慈寺專案會在2014年啟用, 上海靜安大中裏會延至2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell專案將於2015完成. 物業買賣虧損0.18億; 酒店收入3.74億, 扭虧為盈7百萬(同比蝕8百萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2012/08/19722012.html

調整後的基本溢利為23.4億, 降2%, 主要是太古地產分拆上市後, 權益佔比減至82%. 期內財務支出有6.56億,降13%, 投資物業及酒店的資本承擔是166.5億, 而預算2012年和2013年為47億和42.8億.

航空分部: 錄得虧損7千萬(同比溢利15億). 主要是期內油價上升, 貨運需求疲弱. 國泰航空虧損有4.2億, 客運人次和貨運量分別上升8.6%和跌10%;

港機工程集團貢獻約4.8億溢利, 機身維修服務需求穩健.

飲料部門: 整體銷量微升不到1%, 營業額有43.8億, 升2.2%, 應占溢利1.65億,下降40%, 中國內地分部溢利大幅下跌54%, 主因面對競爭日益激烈，果汁類飲料的銷量下跌. 香港市場溢利上升12%, 美國市場則都下降15%, 臺灣分部扭虧.新成立的金寶湯中國虧損4.4千萬.

海洋服務: 營業總額29億, 應占溢利為3.96億跌4%. 其中太古海洋集團溢利有4億(同比是3.8億), 船隊有77艘船, 船隊使用率有89%, 同比升3%, 但每日租船收費率升18%.至2015年, 會再接收29艘船, 資本負擔總約為119億; 香港聯合船塢集團溢利有2.7千萬, 同比跌34%.

貿易實業: 營業總額49.8億, 升22%, 溢利1.47億, 除去出售Puma公司權益1.48億, 同比升1%. 主要是太古汽車在台灣的銷售上升, 惟太古資源公司溢利下降. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利與去年相同.

每股應占權益是136.8元, 資本淨負債比率微上升3.1%至18.5%.

估值:

2011年集團出售其中一項物業又一城, 而且在太古地產(1972)以介紹形式上市,令太古的地產業務的價值得以充分反映, 支持太古集團的股價.

2012年, 估計地產分部溢利保持穩步增加, 海洋分部及太古資源可能出現10%的上升, 但航空及飲料分部前景悲觀. 估計調整後基本溢利每股賺4元, 比之前預計下跌, 分派維持3.5元.

太古集團A(19)2011年度分析

太古2011年營業總額約363億(同比292億), 股東應占盈利有322億(同比383億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利87.3億(同比為111億), 降21%, 主要是映國泰航空集團和飲料業務部門帶來的溢利減少. 每股盈利21.41元, 調整後基本溢利每股賺5.8元(同比7.38元),全年派息6.5元(同比3.5元), 當中有3元是出售又一城的特別股息.

地產分部: 物業租金收入86.51億, 溢利共65.53億. 香港租金收入輕微上升, 期內出售又一城; 廣州太古匯開始營運, 成都大慈寺專案會在2014年啟用, 上海靜安大中裏會延至2016年啟用; 確定美國邁阿密市新專案. 物業買賣溢利0.24億; 酒店收入5.18億, 虧蝕0.08億, (同比蝕0.96億).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.com/search/label/%E5%A4%AA%E5%8F%A4%E5%9C%B0%E7%94%A2%281972%29

調整後的基本溢利為23.8億, 降4%, 期內財務支出有12.4億, 投資物業及酒店的資本承擔是61.65億, 而預算2011年和2012年為69.56億和17.69億. 7月, 出售又一城物業, 作價188億.

航空分部: 應占溢利為30億(同比89億, 撇掉去年出售權益的收入, 溢利下降41%). 主要是期內油價上升, 日本及泰國發生天災, 而且貨運需求在第二季大幅轉弱. 國泰航空溢利貢獻有24億, 下降53%,客運人次和貨運量分別上升2.9%和跌8.6%;

港機工程集團貢獻約9.6億溢利.

飲料部門: 整體銷量上升8%, 營業額有92.23億, 升7.8%, 應占溢利5.88億,下降16%, 中國內地分部溢利大幅反彈31%, 主因是反映氣候轉佳、重點行銷核心品牌及加強消費市場的推廣工作. 香港,臺灣及美國市場溢利都下降, 特別是臺灣業務及美國業務溢利急跌63%及21%.新成立的金寶湯中國虧損6.9千萬.

海洋服務: 營業總額35.05億, 應占溢利為8.63億升9%. 其中太古海洋集團溢利有8.2億(同比是7.3億), 船隊有77艘船, 船隊使用率有86%, 同比升6%, 但每日租船收費率升11%.至2015年, 會再接收34艘船, 資本負擔總約為135億; 香港聯合船塢集團溢利有7.8千萬, 同比跌5%.

貿易實業: 營業總額89.8億, 升43%, 溢利4.85億, 除去出售Puma公司權益1.48億, 同比下跌21%. 主要是去年出售了皇冠制罐廠及Puma公司減少了溢利貢獻.太古資源的Columbia分銷業務在中國及香港繼續表現理想, 另外2011年11月訂立了Chevignon牛仔服及Repetto在香港及中國內地的銷售協議. 而太古汽車溢利跌3%. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利升14%.

每股應占權益是138.67元, 資本淨負債比率微跌0.2%至15.01%.

估值:

2011年集團出售其中一項物業又一城, 而且在太古地產(1972)以介紹形式上市,這降低了負債比率, 資金回籠發展香港以外地區, 而且令太古的地產業務的價值得以充分反映.

2012年, 估計地產分部溢利繼續保持, 而航空和海洋分部溢可能出現20%的上升, 而其他分部持平. 估計調整後基本溢利每股賺6.2元, 分派維持3.5元.