買入紫金礦業

以$7.5買入4k股紫金礦業(2899)

沽出華潤水泥(1313)

以$5.65沽出10k股華潤水泥(1313)

買入首長國際(697)

以$1.4買入30k股首長國際(697)

沽出一半中國南車(1766)

以$7.06沽出一半10k股中國南車(1766)

信和置業(83) 2009-2010年度分析

全年營業額近77億, 毛利40.8億, 物業公平值增加25.6億, 聯營公司溢利有9億, 稅後溢利有62億. 每股1.2529元, 末期息0.3元, 全年合共派0.4元.

信和年報加入詳細的本公司和聯營公司的分類收入及業績貢獻, 十分好.

合併收入共87.2億.

一) 物業銷售本公司收入有45.7億, 主要來自荃灣御凱, 西九One Madison, 古洞Goodwood Park, 御龍山, 海峯, 銀湖天峰和廈門的御園等. 連同2.8億聯營公司收入佔55.6%. 業績有近21億, 比去年的31億下跌, 主要是去年有大量御龍山銷售入帳.

二) 物業租賃收入有24億, 佔總收入27.6%, 業績有20.6億, 同比增加5.4%. 集團應佔樓面面積有1099萬平方呎, 同比上升1.7%.

三) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別佔4%, 6.5%和1.5%.

除去公平值增加等項目溢利有36.3億, 每股有0.7237元, 每股總資產值有19.67元, 每股淨資產值有13.51元.

土儲合共4200萬平方呎, 中國大陸佔2580萬平方, 香港有1559萬平方. 72%是發展中. 住宅佔64%, 商用25%. 期內購入白石角地皮兩幅, 觀塘及灣仔項目各一.

評估: 1. 租金收入在5年內翻了一倍, 集團建立了穩定的收租組合, 今年香港新的4個項目(九龍灣國際交易中心, the 灣仔Hennessy和荃新天地等)會繼續提升租金收入. 福州的信和廣場及新加坡富麗敦項目亦會完成出租.

2. 物業銷售, 預期下年會完成5個項目, 其中西南九龍的帝峯皇殿最矚目, 六月推售已售出90%, 呎價在11000元左右. 此5項目會為信和回籠170億, 而且土地都是06/07年低潮時買入, 保守估計可為集團貢獻60-70億利潤. 另外白石角項目是豪宅, 背山面向吐露港, 假設呎價有10000元, 收入可達400億, 利潤可能有70-80億.

3. 信和多年來都無懼逆境, 在低潮時買入地皮, 又積極擴闊租金基礎, 而且財務控制得宜, 顯示其管理成熟, 有勇有謀, 現價仍是偏低, 值得看高一線.

中海石油化學(3983)2010中期分析

半年收入29.55億, 有4%增幅.

尿素銷量91萬噸, 比去年跌約3%, 但價格下跌, 尿素收入(15.06億)下跌7%; 甲醇銷量有40.2萬噸, 增近6%, 而甲醇價格亦築底回升, 收入更大增38%至7.35億; 磷肥銷出21.2萬噸, 增加13%, 但磷肥價格稍為回落, 收入減少1.5%有5.14億.

總體毛利維持在31%, 成本控制得宜, 利潤率方面, 甲醇由14%急升至26%, 而磷肥則跌至12%.

所得稅開支升23%到1.27億,原因是稅率上調至17%. 淨利潤有6.18億, 升6%, 股東應佔溢利5.33億, 每股賺0.1157元, 升1%.

4月份預算今年盈利有0.25元至0.3元, 亦建議4.5元或以下值得買入.

http://yuloyulo.blogspot.com/2010/04/39832009.html

之後股價在6月7月低見4.4元以下, 之後就迅速回升.

業績是預期之下, 現要調低2010年盈利為每股0.24元至0.27元. 現在股價5.6元, 是比較亢奮的價位, 不建議買進.

公司的80萬噸甲醇項目年底會投產, 即是2011年甲醇產量可以翻一倍, 甲醇價格下半年仍會堅挺, 而且以燃煤生產甲醇比天然氣擁有較優勢; 尿素及磷肥價格, 下半年仍有望上升, 公司7月時以9千萬收購黑龍江省鶴崗市華鶴煤化80%股權, 增加52噸尿素產能;蒙古聚甲醛項目第4季也開始投產.