加碼中國人壽

美國眾議院否決了7000億美元的"救市"方案.
今日以$27.25買入1000股中國人壽(2628) ; 另以$17.4買入1000股招商銀行(3968).

信和置業(83) 2007年度分析

全年營業額62.5億, 物業收益佔82%, 當中物業銷售36.29億, 比去年少16億, 租賃14.38億, 上升25%. 除稅前溢利78.1億, 上升22%, 當中有39億公平值收益, 比去年升62%.
每股盈利1.6119元, 而除去公平值收益之盈利0.7958元, 比去年下跌5%. 全年派息0.4元.
每股資產淨值12.3元, 負債比例32%.

下個財政年度完成項目有512.8百萬平方呎, 土儲有1929百萬平方呎. 隨次按及金融借貸市場的收縮, 未來香港經濟仍然不樂觀, 可能出現衰退, 樓價上升空間不大.

沽出二千股招銀

今天大反彈, 國內漲停, 沽出2000股招商銀行(3968), 作價$21.4, 剩餘1000股.

增持招商銀行(3968)

以$16.04增持招商銀行(3968)1000股, 平均價為$22左右.

美國金融信譽崩潰?........

貝爾斯登, 房利美, 房貸美, 美林, 雷曼, 一個個的粉身碎骨. AIG亦岌岌可危............日後"美國金融"兩字令人望而生畏.

今日增持買入信和置業(83)2000股, 作價$10.16, 股價跌破資產淨值$10.32(2007年底計).

天工國際(826)2008中期分析

半年主營收入為 1074.4百萬, 上升29%, 銷售成本升34%, 令總體毛利率跌至17%. 高速鋼及切削工具的毛利率都下降近4%, 只有新投產的模具鋼毛利率上升1.5%.
利潤有90.5百萬, 成本上升是利潤下降的主因.

集團的高速鋼及切削工具出口收入持平, 反之國內銷售收入上升. 淨資產回收率為6.13%, 比去年同期7.84%低, 而負債比率(總負債/總資產)由45%上升至54%.

在全球經濟放慢及原料成本上升, 而人民幣的高企都令工業生產企業陷於困境.

中國人壽(2628)2008中期分析

1. 保費收入
2008上半年保費收入及管理費收入共增加24%至792.85億, 而投資型合同業務收入大增76%至112.04億. 總保費收入升50%. 因市場競爭激烈, 公司銀保產品擴張加快 , 佔總收入的48%, 個人渠道佔41%, 團體佔11%. 個人壽險續期保費收入增21%, 投資型合同業務續期出現下跌, 令人失望.
產品以分紅險為主, 佔總保費的75%, 傳統險20%; 分紅險佔新單保費的85%, 傳統險則只是9.5%, 反映分紅險賣多了. 市場佔有率42%, 是國內龍頭.

2. 盈利
因股票市場(A 股)的大幅下跌, 投資公允價值有虧損65億, 令淨利潤大跌32%至158.38億. 由6月底至現, 股市仍然繼續下沉, 年底前大幅回升的可能不大, 料年底時投資公允值仍會有虧損. 每股盈利0.56元, 估計全年盈利0.95元(按上半年盈利是全年60%計).

3. 投資收益

半年淨投資收益是253.02億 , 年化淨投資收益率為5.97%, 高於2007年全年的5.75%; 如果計入公允值虧損等項目, 年化回報率只有4.61%.
資產組合中, 債券上升至59%, 股票下跌至13%, 存款有21%, 股東資金下跌19%, 是多年以來第一次下跌, 主因是股票價值的大跌, 令可出售資權益資產縮水.

4. 成本
保險業務支出佔總收入75.2%, 是多年來的最高; 一般經營成本則佔16.8%, 同比上升0.8%.

國內的保壽市場未來仍有很大發展潛力, 中國人壽是國內龍頭, 而且經營策略及成本控制都是一流, 透明度亦十分高, 短期的股市下滑只對短期帳面造成影響.

中國石油(857)2008中期分析

08年上半年營業額比07年上升40%至5495.22億, 總經營開支則上升66%, 令毛利下跌29%至777.64億, 毛利率由28%跌到14%. 稅後利潤為608.54億, 每股賺0.29元, 去年為0.46.

開支以採購服務及其他賦稅上升最多, 分別為76%及129%. 採購服務開支上升因為外購油品價格和數量上升; 因國際石油價格高位運行, 令出口國內生產之原油繳特別收益金大升, 令其他賦稅開支急升. 煉油業務的虧損有590多億是主因. 因國內成品油價格制度的不成熟, 國際油價的高企對中國油的一般經營會是弊多於利.

中海油田服務(2883)2008中期分析

2008年上半年收入5107.1百萬, 同比上升20%, 經營支出增18%, 經營利潤1908.9百萬, 毛利率有37%. 股東應佔利潤為1534.5百萬, 增長40%, 而每股盈利0.3413元, 比去年同期增24%.
上半年因發A股而令利息收入大幅上升至103.3百萬, 另稅率下調亦減少稅額支出.

四項主要業務之毛利仍然高企, 船舶服務毛利率更上升至37%, 利潤比去年升70%,. 勘察服務之三維處理公里上升近一倍.

公司經營用心, 有國際視野, 管理水平十分高, 具透明度, 報表詳細, 值得讚揚.