中海石油化學(3983)2008中期分析

半年收入2832.7百萬, 同比上升23%, 銷售成本為1519.6百萬, 毛利1313.1百萬, 毛利率上升3%至46%. 化肥銷售1821.5百萬, 毛利率維持37%; 甲醇銷售905.1百萬, 上升50%, 而毛利率升至57%. 每股盈利0.2096元, 比去年0.1793元上升17%, 利潤率34%. 所得稅開支急升, 因為稅利優惠會逐年減少.

尿素產量: 富島二期上升20%以上, 抵了一期及天野的產旺下降. 甲醇產量: 中海建滔產量提高近30%, 天野則下降. 在中國, 大部分尿素化肥及甲醇以煤炭作原料, 因煤炭價格高漲, 令化肥價格亦高企, 相信下年價格仍會維持.
公司正勘查磷礦及找併購機會, 資產負債率是有13%.

鞍鋼股份(347)2008中期分析

2008半年營業額年度同比上升22%, 成本上升25%, 毛利率下跌2%至24%. 稅前利潤增11%至7542百萬, 因所得稅率下調, 股東利潤有5992百萬, 同比升25%. 因去配股集資, 每股盈利不大變, 有0.828元.

國內銷售佔85%, 去年為76% ; 主要產品為熱軋板(32%), 冷軋板(22%), 鍍鋅板及彩塗板(11%), 與去年差不多.

生鐵產量為811.16萬噸, 上升2%; 鋼及鋼材分別為818.65萬噸和769.25萬噸, 比去年上升4%. 冷軋板產量上升26%. 鮁魚圈項目6月底進入生產試調程序, 要密切注意項目投產的情況, 對全年成績有明顯影響.

資產負債比率維持在38%, 每股淨資產7.74元, 淨資產回報10.5%, 比去年下跌4.3%.

2008/08股票倉回顧

股市繼續低迷 , 成交縮減, 信心疲弱. 在這種情況下要大升實是不可能 , 要重上升軌需要一些時間. 月傳出大陸中央會有達4000億元之"救市"方案, 令氣氛突然高昂, 可惜只維持一日, 可見人心虛怯.
組合錄得-33.4%的回報, 十分差勁. 放出垃圾文傳(343) , 將現金加入組合中. 很多公司在中期業績公報後拋售, 例如中移動(941) 及思捷環球(330)的大跌更是令人驚訝.

在宏觀調控下, 人民持續升值 , 通漲加速, 已令工業出口明顯放慢, 而加上股市及樓市的狂瀉, 已令人相信中國會放寬信貸政策, 以刺激經濟持續增長. 我相信人民銀行會減存款準備金及停止加息.

美國11月份會有總統大選, 奧巴馬會是未來白宮主人, 油價要再試高位應該很難, 美元不錯的反彈亦是此一政治因素, 若奧巴馬明顯表示會從伊拉克撤軍, 美元更會劇烈反彈.

冠君產業信託(2778)2008中期分析

冠君產業信託(2778)年初以配股, 銀團貸款及發可轉股債券, 籌措125億買入朗豪坊商場和辦公大樓. 2008年上半年物業收入有6.14億, 減開支後收益淨額有5.16億, 收益毛利有84%, 比去年上升6%.
分派前溢利為30.7億, 每單位攤薄盈利是0.84港元. 可分派總額是7.87億, 可派比例26%, 每單位派0.1795港元, 比去年升30%以上.
總負債對總資產比率為37.2%, 比去年上升3% ; 每單位基金淨值為6.93港元.
預期下半年物業租金及收入依然會穩定.

太古集團A(19)2008中期分析

盈利總額為123.8億 , 與去年差不多, 地產及海洋服務的溢利上升 , 抵銷了航空業務利潤的大幅下跌.
撇開物業估值收益, 稅項, 出售項目的特殊利益, 基本溢利為31.77億. 營運之現金流淨額上升36%至42.47億.
物業投資及租金溢利上24%至24.26億 , 因油價高漲, 國泰航空虧損嚴重, 完全吞噬了香港飛工程及空運中心的盈利. 海洋服務溢利上升27%至8.53億.
中期派息與去年一樣0.9元. 公司現金流強勁 , 租金收入穩定.

盈警下買入深圳控股

盈警下買入8000股深圳控股(604), 作價$1.97. 預期本年盈利大幅下滑, 派息不能維持.

放出垃圾股

今以0.073元放出60k股垃圾股文化傳訊(343). 現金加入組合內.

2008/07股票倉回顧

7月完結 , 整個月沒有買賣股票 , 原因有二, 一是現金已沒有多少 , 二是現在絕不是拋售的時候.

組合沒多大變化 , 由一月初起 , 組合跌27% , 令人有點心酸 . 回顧組合中的股 , 得出兩個需要檢討的地方. 一是太分散 , 應該集中在5-6隻股票 , 這事已說過幾回了 , 但自己........是個"花心"的人; 二是跌得最多是金屬股, 中國鎳資源(2889) , 天工國際(826), 紫金礦業(2899) , 跌幅50%-70%, 而且這些股份派息少 , 業務不穩 , 這是自己的貪婪, 迷信炒買的教訓 .

中國經濟似乎因美國至全球的衰弱出現了問號 , 是可以獨善其身? 還是要減速下來? 我不知道 . 但我並不覺得全球的需求會大幅減弱 , 經濟應不會出現大蕭條. 言論很多時是迷惑人的.