華能國際(902)2009年度分析

熬過了發電行業最痛苦的2008年, 大部分發電公司在2009年都扭虧為盈. 華能國際(902)全年境內發電量達2035.2億千瓦, 增10%, 主要是新收購和新投產機組的貢獻. 合併收入有768.6億, 增13%, 而經營成本則回落2.1%達675.4億, 其中燃料佔448.6億, 下跌10%, 燃料佔經營成本66%, 去年為72%; 其他成本合計為223.76億, 上升18%, 當中電力採購成本升34%, 維修升20%.

經營利潤有91.74億, 利息費用有42.6億, 升4.8%, 稅後利潤有57.04億, 每股盈利有0.41元, 派息0.21元. 扭虧原因是煤價下滑, 天然煤採購價由去年平均每噸524.53元下跌今年460.83元, 每兆瓦時燃料成本下跌15%至215.7元; 而平均結算電價是412.28元/千千瓦時, 升6.44%.

可控容量有49433兆瓦, 升20%; 平均供電煤耗(克/千瓦)跌1.8%至320.1; 加權平均廠用電率為5.25%, 跌2.4%.

華能國際是我心中超卓的企業, 營運高效率, 管理高質量, 可惜生不逢時, 國內電價市場化步伐十分慢, 發電企業受困於高漲的煤價. 2010年種種能源的價格都向上, 煤價也不會例外, 發電廠的利潤不宜樂觀. 另外華能收購了新加坡的中新, 有利穩定利潤, 而且國家整合電力和煤炭企業的政策亦對其有利.

華能國際(902)2008年度分析

2008年是中國電力行業艱難的一年. 華能全年發電量增6%, 經營收入就增36%, 然而經營成本則急升65%, 主要是煤價大幅攀升令燃料成本增加79%. 經營虧蝕12.6億, 稅前虧損48億, 每股蝕0.33元, 派息0.1元.

天然煤採購價每噸平均524.5元, 升40%, 每兆發電燃料成本為0.2698元, 升69%. 財務費用佔經營收入5.36%. 期內收購新加坡大士能源, 增收入103.6億, 利潤有5.2億.

展望2009年煤價下滑, 公司將轉虧為盈.

華能國際(902)2007年度分析

淨利潤和股息與2006年比, 只有1%及7%增長. 經營收入增加12%, 而經營利潤下跌7%.

發電量增長9%, 但燃料支出上升23%, 維修上升17% , 這就是利潤下跌的原因. 燃料支出佔成本68%, 比往年上升4%, 每億兆瓦發電成本就上升8%至0.2401元.

經營利潤下跌7%之際, 淨利潤就得以保持61.61億 , 因為當中有出售資產約5億多的收入. 嚴格來說是淨利潤是要倒退的.

華能國電中期分析

因燃料成本的上升, 經營利潤佔收入的比率下跌, 而整體發電量增長和售電收入上升, 令經營利潤仍有4.4%的增加.

淨利潤和每股盈利有30%以上增長, 是因為母公司對華能四川水電公司增資, 令股權比例由60%降至49%而產生超過5億的"投資處置收益".