2012/12股票倉回顧

2012年結束, 恆生指數收22657點, 全年上升22.9%.

最後組合值2417k, 上升24.9%. 組合全年股息有61k, 現金投入239k.
年初時恆指曾高見21600點以上, 年中又大跌至18000點邊緣, 最後大反彈至12月底貼近27000點.
由2006年開始, 組合平均年複式增值為10.5%.


組合除了2.6%現金及0.6%黃金外, 共布37隻股票.
最重倉10隻股票佔組合52.3%.
10隻重倉股有:


中金再生(773), 佔10%, 全年下跌4.5%. 對公司未來幾年高速增長仍有信心, 惟市場仍存疑心.

信和置業(83), 佔7.5%, 全年上升26%. 香港樓價因供應不足, 仍然會維持在高位,
而且公司的收租業務穩定, 所以仍會持有.

中國海洋石油(883), 佔5.6%, 全年升23.6%. 公司將進行中國最大宗的海外拼購, 買入加拿大的Nexen,
個人不看好2013年的油價走勢, 將等待機會沽出.

天能動力(819), 佔4.9%, 全年上升42%. 電動車電池行業中的小型競爭者被淘汰, 有利天能和超威兩大寡頭,
但年底爆出天能銷售管理的惡意攻擊超威的新聞, 將在高位減持此股.

深圳控股(604), 佔4.7%, 全年大升1.26倍. 公司坐擁大量深圳土地和物業,
受益於深圳城市翻新工程及前海計劃, 長期持有.

其餘有中國石油化工(386), 4.4%, 建設銀行(939), 4.2%,
SOHO中國(410), 3.9%, 中華煤氣(3), 3.8%, 中航科工(2357),3.4%.

市場開始相信中國A股已見底, 而美國經濟將穩健復甦, 2013年中港股市表現可能大放異彩, 因為許多股票估值非常低.

2013年開始值為2417k.

中國人壽(2628)2012中期及第3季分析

1. 保費收入

首3季度已實現淨保費收入有2610億,比去年同期微跌0.4% ; 比首6個月的收入改善(首6個月同比跌5.1%).

上半年首年期交保費占長險首年保費37.4%, 比11年同期的31.1%上升. 然而首年業務只有729億, 比去年同期倒退29%.

新業務價值124.94億, 同比升2.5%.

10年期及以上首年期交保費佔首年期交保費的比重為37.57%,去年同期為30.85%.

中壽的壽險市場份額由去年6月底的34.8%, 跌至2012年中的32.4%.

退保率1.38%, 較去年同期降低0.09%.

2. 成本支出及盈利

第3季盈利為74.28億, 大跌56%, 每股只有0.26元.

保險業務支出(退保金, 賠付支出和提取準備金三者)合共2413億, 占已賺保費的94.2%, 比11年同期的94.9%微降.

總收入為3205億. 而經營支出方面(保單紅利支出,營業稅, 手續傭金, 管理費和其他成本) 合共427.8億, 占總收入13.3%. 經營支出控制得宜, 由2009年開始一直下降.

3. 投資收益

半年投資年化回報率2.85%, 股票投資加基金有11.3%, 債券維持在48.4%, 定息存款就升近10%到43%.

第3季末中壽有111.7億浮盈, 每股有0.4元. 而且中壽第3季大幅抄底A股, 相信對來年公佈的全年業績頗有正面幫助.

另外, 投資收益585億, 而資產減值損失有290億.

4. EV

2012年中每股EV為11.83元, 比11年底上升14%.

中人壽的有效業務價值過去幾年都有近20%的增長, 然而在資本市場慘淡, 令淨資產價值由2009年開始一直下跌.

估計2012全年每股盈利只有0.35元左右, 年底EV可能升至12.2元.

現在, 中人壽的股價不到EV的2倍.

隨著A股見底, 中人壽的淨資產價值未來將回升, 加上有效業務價值穩步上揚, 令內涵價值EV增長速度加快, 市場可能改變對中人壽的估值.

買入招商局中國基金(133)

買入招商局中國基金(133), 4k@11.36

2012/11股票倉回顧

11月結束, 恆指在21000點有強力支持, 月尾以22000樓上收結.

組合回報17.33%. 內地房地產股發力, 一般升幅都有二三成, 主要是樓房銷售不俗, 反應內地對房產需要殷切.

2013年繼續看漲.

另外,石油只徘徊在90美元以下, 原因好可能是美國的油產量大增.

根據數字, 美國德州及達科他州的近兩年產油量大升, 而且頁岩氣技術突飛猛進, 都是令油價平順的原因.