石油價再不能大升原因

石油價格(WTI)在2009年創出150美元的歷史頂部後, 一直下跌至40美元以下, 2011年回升至100元高位. 各國量化寬鬆, 大量印鈔, 沒有使石油大升或形成任何上漲趨勢, 近兩年石油價只在75-110美元波動.

現在市場已預期美國將可以穩步復蘇, 而中國經濟更繼續保持7-8%的年增長. 雖然如此, 個人認為石油價格也不能大升. 原因主要是美國自己石油產量不停增加, 而且增長非常有力. 另外, 美國在葉岩氣開採的技術有非常大的進步, 令美國依靠中東等國家進口石油出現明顯跌幅.

可以看看多個資料圖.

增持中國人壽(2628)

增持中國人壽(2628), 1000@$26

沽出南車時代電氣(3898)

沽出南車時代電氣(3898), 1000@$30.1

12回顧, 13前瞻

2012年過去, 多個地方都選出新的領袖.
中國共產黨已換上第五代領導班子, 習近平一上場就南巡深圳, 而且聲明要打擊貪腐.
如果是真能打擊貪腐(就算只是一定程度), 都對中國持續發展有非常大的幫助,

中日關係因釣魚島問題陷入僵局.
因為涉及領地的問題, 兩政府不可能有任何讓步,
美國雖然口說不有任何立場, 可是其"重返亞洲"的策略,
正是要聯合日本, 菲律賓, 越南,印度等去阻礙中國的發展擴張
東海發生軍事衝突的機會仍然十分大. 一旦發生, 股市一定出現暴跌.

日本自民黨重新上台執政.
近來日本股市升勢銳不可當, 原因是新政府將推行低日圓政策及加快印鈔速度.
未來日本將加強出口, 希望搶回一些中國企業已佔的市場.

黃金, 一如2011年底預測, 在2012年中見了高位就反覆回落,我看金價已見頂.
原因是美國經濟將穩固復甦, 各國亦未見惡性通漲的跡象, 一旦股市回暖, 資金不再留戀黃金.

石油, 2012年沒有我想像中的大升. 原因是美國由2005年起至2011年底, 石油產量已上升25%.
而且美國頁岩氣技術突破, 對入口原油的需求減少, 油價在2013年將只有橫行, 而美國在中東的軍事部署亦隨之減少.
此頁岩氣技術突破將影響全世界的能源供需格局, 值得關注.

2012年, A股是四個字"衰到貼地", 然而進入12月, A股表演絕地大反彈, 很多專家都改口風中國股市見底了.
相信2013年中國A股及香港股票將大放異彩. 看好中國銀行保險股, 中國地產股及資源股.

香港的樓價, 因貪曾多年不出土地供應, 將在少成交下繼續創新高.
2015年之後, 市場的一手盤供應將十分"充裕".
另外, 相信香港已進入"政治自high"時期, 情況類似十多年前的台灣.
民眾好像喝了迷湯, 忽然事事政治, 滿口抗爭到底拒絕大陸化之言.
其實是杯弓蛇影, 自欺欺人.

2012/12股票倉回顧

2012年結束, 恆生指數收22657點, 全年上升22.9%.

最後組合值2417k, 上升24.9%. 組合全年股息有61k, 現金投入239k.
年初時恆指曾高見21600點以上, 年中又大跌至18000點邊緣, 最後大反彈至12月底貼近27000點.
由2006年開始, 組合平均年複式增值為10.5%.


組合除了2.6%現金及0.6%黃金外, 共布37隻股票.
最重倉10隻股票佔組合52.3%.
10隻重倉股有:


中金再生(773), 佔10%, 全年下跌4.5%. 對公司未來幾年高速增長仍有信心, 惟市場仍存疑心.

信和置業(83), 佔7.5%, 全年上升26%. 香港樓價因供應不足, 仍然會維持在高位,
而且公司的收租業務穩定, 所以仍會持有.

中國海洋石油(883), 佔5.6%, 全年升23.6%. 公司將進行中國最大宗的海外拼購, 買入加拿大的Nexen,
個人不看好2013年的油價走勢, 將等待機會沽出.

天能動力(819), 佔4.9%, 全年上升42%. 電動車電池行業中的小型競爭者被淘汰, 有利天能和超威兩大寡頭,
但年底爆出天能銷售管理的惡意攻擊超威的新聞, 將在高位減持此股.

深圳控股(604), 佔4.7%, 全年大升1.26倍. 公司坐擁大量深圳土地和物業,
受益於深圳城市翻新工程及前海計劃, 長期持有.

其餘有中國石油化工(386), 4.4%, 建設銀行(939), 4.2%,
SOHO中國(410), 3.9%, 中華煤氣(3), 3.8%, 中航科工(2357),3.4%.

市場開始相信中國A股已見底, 而美國經濟將穩健復甦, 2013年中港股市表現可能大放異彩, 因為許多股票估值非常低.

2013年開始值為2417k.

中國人壽(2628)2012中期及第3季分析

1. 保費收入

首3季度已實現淨保費收入有2610億,比去年同期微跌0.4% ; 比首6個月的收入改善(首6個月同比跌5.1%).

上半年首年期交保費占長險首年保費37.4%, 比11年同期的31.1%上升. 然而首年業務只有729億, 比去年同期倒退29%.

新業務價值124.94億, 同比升2.5%.

10年期及以上首年期交保費佔首年期交保費的比重為37.57%,去年同期為30.85%.

中壽的壽險市場份額由去年6月底的34.8%, 跌至2012年中的32.4%.

退保率1.38%, 較去年同期降低0.09%.

2. 成本支出及盈利

第3季盈利為74.28億, 大跌56%, 每股只有0.26元.

保險業務支出(退保金, 賠付支出和提取準備金三者)合共2413億, 占已賺保費的94.2%, 比11年同期的94.9%微降.

總收入為3205億. 而經營支出方面(保單紅利支出,營業稅, 手續傭金, 管理費和其他成本) 合共427.8億, 占總收入13.3%. 經營支出控制得宜, 由2009年開始一直下降.

3. 投資收益

半年投資年化回報率2.85%, 股票投資加基金有11.3%, 債券維持在48.4%, 定息存款就升近10%到43%.

第3季末中壽有111.7億浮盈, 每股有0.4元. 而且中壽第3季大幅抄底A股, 相信對來年公佈的全年業績頗有正面幫助.

另外, 投資收益585億, 而資產減值損失有290億.

4. EV

2012年中每股EV為11.83元, 比11年底上升14%.

中人壽的有效業務價值過去幾年都有近20%的增長, 然而在資本市場慘淡, 令淨資產價值由2009年開始一直下跌.

估計2012全年每股盈利只有0.35元左右, 年底EV可能升至12.2元.

現在, 中人壽的股價不到EV的2倍.

隨著A股見底, 中人壽的淨資產價值未來將回升, 加上有效業務價值穩步上揚, 令內涵價值EV增長速度加快, 市場可能改變對中人壽的估值.

買入招商局中國基金(133)

買入招商局中國基金(133), 4k@11.36

2012/11股票倉回顧

11月結束, 恆指在21000點有強力支持, 月尾以22000樓上收結.

組合回報17.33%. 內地房地產股發力, 一般升幅都有二三成, 主要是樓房銷售不俗, 反應內地對房產需要殷切.

2013年繼續看漲.

另外,石油只徘徊在90美元以下, 原因好可能是美國的油產量大增.

根據數字, 美國德州及達科他州的近兩年產油量大升, 而且頁岩氣技術突飛猛進, 都是令油價平順的原因.

信和置業(83) 2011-2012年度分析

全年營業額84億, 毛利44.6億, 物業公平值增加44.7億, 聯營公司溢利有22億,權益持有人稅後溢利有99.77億(跌9%). 每股盈利1.692元(下降9%), 末期息0.36元(去年是0.3182元, 10送一紅股攤薄).

合併收入共121.5億.

一) 物業銷售有42.8億, 聯營公司的銷售就有28.7億(去年同期70.3億), 合共盈利貢獻是30.2億(去年是32.4億), 期內九龍塘逸瓏, 西九龍禦金‧國峯, 香港仔深灣9號, 白石角天賦海灣及廈門信和‧上築分別銷出86%, 99%, 91%, 46%及100%. 新開售的溋玥及御悅都已銷出27%及100%, 銷情理想.

二) 物業租賃收入有29.5億, 占總收入24.3%, 業績有25.6億, 同比增加13%. 集團應占樓面面積有1140萬平方呎.

三) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別占3.3%, 7.5%和1%.

除去公平值增加及出售投資項目, 基本溢利有53.12億, 每股有0.8961元, 每股總資產值有19.32元, 每股淨資產值有15.4元.

土儲合共4070萬平方呎, 70%是發展中. 住宅占63%, 商用5.6%. 期內購入大嶼山梅窩, 九肚沙田區及坪洲三塊地皮.

評估:

1. 收租組合繼續擴大,收入穩步上升. 全年租金收入有29.5億, 未來數年中國內地租賃收入面積將會增加200萬平方呎, 香港就增加30萬平方呎. 信和基本上要建立一個年收入30億左右的租金組合, 令經常性收入更鞏固.

2. 全年物業銷售收入比2011年下降, 主要是去年有西九龍項目的支撐. 預期2013年將有白石角兩個項目的銷售入帳.集團有過半土地儲備是中國內地, 包括上海、成都、重慶、漳州、廣州、廈門、福州和深圳, 成都、重慶和漳州的主要物業發展專案將於未來數年分階段完.

3. 信和手上擁有多個優秀香港的住宅發展項目, 可惜特區政府推出多項打擊住宅炒賣的措施,令住宅成交下降, 對銷售進度有影響. 惟現在股價偏低, 仍值得持有.

買入馬鞍山鋼鐵(323)

買入馬鞍山鋼鐵(323), 20K股, $2.02