Tuesday, November 27, 2012

信和置業(83) 2011-2012年度分析


全年營業額84, 毛利44.6, 物業公平值增加44.7, 聯營公司溢利有22,權益持有人稅後溢利有99.77(9%). 每股盈利1.692(下降9%), 末期息0.36(去年是0.3182, 10送一紅股攤薄).

合併收入共121.5.

) 物業銷售有42.8, 聯營公司的銷售就有28.7(去年同期70.3), 合共盈利貢獻是30.2(去年是32.4), 期內九龍塘逸瓏, 西九金‧國峯, 香港仔深灣9, 白石角天賦海灣及廈門信和上築分別銷出86%, 99%, 91%, 46%100%. 新開售的溋玥及御悅都已銷出27%100%, 銷情理想.

) 物業租賃收入有29.5, 占總收入24.3%, 業績有25.6, 同比增加13%. 集團應占樓面面積有1140萬平方呎.

) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別占3.3%, 7.5%1%.

除去公平值增加及出售投資項目, 基本溢利有53.12, 每股有0.8961, 每股總資產值有19.32, 每股淨資產值有15.4.

土儲合共4070萬平方呎, 70%是發展中. 住宅占63%, 商用5.6%. 期內購入大嶼山梅窩, 九肚沙田區及坪洲三塊地皮.

評估:
1. 收租組合繼續擴大,收入穩步上升. 全年租金收入有29.5, 未來數年中國內地租賃收入面積將會增加200萬平方呎, 香港就增加30萬平方呎. 信和基本上要建立一個年收入30億左右的租金組合, 令經常性收入更鞏固.

2. 全年物業銷售收入比2011年下降, 主要是去年有西九龍項目的支撐. 預期2013年將有白石角兩個項目的銷售入帳.集團有過半土地儲備是中國內地, 包括上海、成都、重慶、漳州、廣州、廈門、福州和深圳, 成都、重慶和漳州的主要物業發展專案將於未來數年分階段完.

3. 信和手上擁有多個優秀香港的住宅發展項目, 可惜特區政府推出多項打擊住宅炒賣的措施,令住宅成交下降, 對銷售進度有影響. 惟現在股價偏低, 仍值得持有.

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