太古集團A(19)2012年度分析

太古2012全年營業總額約439億(同比363億), 股東應占盈利有174.8億(同比322.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利79.1億(同比為87.3億), 降9%, 主要是映國泰航空溢利下跌, 貿易實業及飲料業務帶來的溢利減少. 每股盈利11.62元, 調整後基本溢利每股賺5.26元(同比5.8元),派末期息2.5元.

地產分部: 物業租金收入91.23億, 溢利共68.61億. 香港租金收入減少2%,主要是出售又一城; 來自中國分部的租金收入大幅上升74%, 主要是廣州太古匯全面投入營運,成都大慈寺專案會在2014年啟用, 上海靜安大中裏會延至2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell專案將於2015完成.

物業買賣收入41.47億, 溢利23.95億, 主要是蔚然售出98個單位; 酒店收入7.82億, 虧損3.9千萬(同比蝕9.3千萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2013/04/19722012.html

調整後的基本溢利為67.7億, 降48%, 主要2011年出售又一城產生非經常溢利,撇去此影響, 溢利上升33%. 期內財務支出有13.7億,降7%, 投資物業及酒店的資本承擔是159億, 而預算2013年和2014年為59億和45億.

航空分部: 錄得溢利10.5億(同比溢利30億). 國泰航空溢利有4.1億, 客運人次和貨運量分別上升5%和跌5%, 客運收益率下跌及貨運需求疲弱, 而期內油價上升, 令溢利同比下跌83%.

港機工程集團貢獻約10.4億溢利, 同比升8.4%. 機身維修服務需求殷切，但由於缺乏熟練及半熟練技工, 港機工程於下半年未能應付此需求.

飲料部門: 整體銷量同比微跌0.5%, 營業額有92億, 同比沒升跌, 應占溢利5.42億,下降8%, 中國內地, 台灣, 美國分部溢利下跌20%以上, 香港市場溢利上升8.5%. 新成立的金寶湯中國納入貿易實業分部.

海洋服務: 營業總額48.6億, 應占溢利為9.75億上升13%. 其中太古海洋集團溢利有9.9億(同比是8.2億), 船隊有80艘船, 船隊使用率有90%, 同比升4%, 平均船隻租金升10%.至2015年, 會再接收26艘船, 資本負擔總約為103億; 香港聯合船塢集團溢利有5.8千萬, 同比跌26%.

貿易實業: 營業總額100.9億, 升12%, 溢利2.39億, 撇除去年出售Puma公司權益1.48億及今年金寶湯太古的虧損7.6千萬, 同比跌5%. 主要是太古汽車及太古資源公司溢利下降. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利上升7%. 另外, 正在投資中國冷藏倉庫行業及湯品食物市場.

每股應占權益是142.55元, 資本淨負債比率微上升2.46%至17.81%.

估值:

2013年, 估計地產分部溢利會微跌, 海洋服務及航空分部盈利上升10%, 但貿易實業及飲料分部盈利可能繼續收縮. 估計調整後基本溢利每股賺5元, 分派維持3.5元.