Monday, March 10, 2014

信和置業(83) 2013-2014中期分析

半年營業額23.2, 毛利14.7, 物業公平值增加20, 聯營公司溢利有10.4, 大降70%,權益持有人稅後溢利有50.9(38%). 每股盈利0.324(62%), 中期股息0.12(去年0.12).合併收入共39.9.

) 物業銷售, 本部沒有銷售(去年31.2), 聯營公司的銷售就有12.3(去年同期71.2), 合共盈利貢獻是2(去年是38.8), 大幅下降95%. 入帳項目有海鑽.天賦海灣、溋玥.天賦海灣及天賦海灣, 分別售出52%, 81%61%. 另外, 灣仔的囍滙二期, 觀塘的觀月.樺峯及成都信和御龍山分別已售出87%, 51%83%.

) 物業租賃收入有17.1, 同比升9.1%, 占總收入42%, 業績有14.95, 同比增加10.2%. 集團應占樓面面積有1120萬平方呎.

) 物業管理, 酒店和投資財務業績貢獻分別占2.7%, 6.1%0.8%.

扣除投資物業公平值變化及遞延稅項影響, 基礎盈利24.8, 每股0.417(同比0.759), 每股總資產值有22.5, 每股淨資產值有18.4, 201212月底升6%.

土儲合共4010萬平方呎, 70%是發展中. 住宅占65%, 商用23%. 期內購入西貢篤康村路及灣仔適安街兩塊地皮.

評估:
1. 收租組合繼續擴大,收入穩步上升, 預計全年租金收入將超過32, 未來數年香港及中國內地租賃收入面積將會陸續增加, 常性收入更鞏固.

2.上半年度入帳的物業銷售項目大幅下降, 但預料下半年度入帳的項目將大增, 可能達60億以上. 2013/2014年度, 觀塘觀月樺峯, 旺角奧朗•御峯, 九龍城The Avery, 大嶼山長沙及淺水灣項目將竣工, 而內地就有廈門信和• 中央廣場完成.
集團有過半土地儲備是中國內地, 成都, 重慶, 廈門和漳州的主要物業發展專案將於未來數年分階段完.

3.信和的淨債項與股東權益比率由2009年中的20%, 2013年初下降至1.5%, 現在更是淨現金狀態. 負債比率亦由2009年中的30%降至18%. 每股淨值有18.4, 財務健康.


4.特區政府推出多項打擊住宅炒賣的措施,令住宅成交下降, 有發展商已開始減價銷售, 加快進度. 惟現在股價偏低, 淨值40%折讓, 值得持有.

3 comments:

Anonymous said...

板主對信和似是喜歡,我亦都是。它的負債比較安全,亦有定期收租收入,可攻可守。近期我亦喜歡美麗華,收租比較穩定和多一間小型酒店收租。而之前講太古B,我都好滿意它的表現。正如之前所講,選擇比較低風險,對現金流好的公司比較有興趣。

yulo said...

非常同意. 美麗華價值極度被低估, 多謝提供.

Anonymous said...

除了美麗華,我也喜歡大昌地產,它不但將定期酒店收入作為股息,而且又將一工業大廈轉為商業,價值應該增加,而且現金極多和有數個地産項目,應該係安全的選擇。