中海油田服務(2883)2008年度分析

2008年是中海油田服務(2883)標誌性的一年. 2008年9月底, 公司成功收購挪威鑽井公司Awilco Offshore ASA, 為集團開拓海外市場邁出重要一步.


全年收入121.4億人民幣, 經營利潤36.3億, 毛利30%, 與去年相約. 財務成本因收購事項大升20倍至6.4億, 但因有稅率優惠, 所得稅支出大減4億多, 淨利潤31億, 每股收益0.6901元, 派息率20%, 每股派0.14元.

四項業務中, 油田技術及船舶服務毛利維持在17%及30%, 鑽井則跌2%至36%, 而物探勘察更大跌至29%. 因全球經濟放緩風險十分大, 要保持毛利并不樂觀.

財務方面的轉變更令人憂慮. 以往中海油田服務負債低, 派息穩, 管理好, 可惜收購Awilco後負債大升, 總負債比率由25%大升至65%, 流動比率由3.376大跌至0.812. 未來5年到期之貸款達200億, 我預計未來淨利潤每年約只有39億至44億之間, 加上資本支出會高企, 公司有集資需要. 現在淨資產是伶股4.4元, 除非有特大的折讓, 否則不應買入.

2009/03股票倉回顧

2009年第一季結束, 恆生指數由年初15,000跌下至三月初11,000, 後又急彈回14,000上, 如此跌跌撞撞的市況, 是熊市三期的特徵, 亦表示去年10月低位之前的急瀉已經"瀉夠", 未來幾個月的經濟數據是最關鍵, 面前會是大蕭條?定是復甦在望.

組合回報由3月初的-9.8%升回2.5%, 一眾股份公佈業績及派息, 預期會有2萬元股息. 中國人壽(2628)業績穩健, 惟派息減半令人失望, 中國移動(941)業績不過不失, 不過未來中央政策會偏袒其他競爭對手.

大市將下調

以$69.5沽出500股中國移動(941), $8.15沽出4k股鞍鋼(347). 大市將下調至13000.

信和置業(83) 2008年度中期分析

半年營業額62億, 其中76%來自物業銷售, 有47.5億, 比去年整年都要多, 14%來自租賃, 有8.78億, 同比增長37%. 稅前溢利有25.77億, 下跌55%, 當中物業和投資權益減值約5.5億, 行政費4.54億上升18%, 亦有應佔聯營公司虧損3.6億, 盈利率微跌至40.91%.

每股盈利0.4142元, 扣除公平值減值後, 每股盈利為0.5235元, 同比升29%. 每股資產淨值為12.12元, 負債比例34%. 中期息派0.1元.

未來半年香港有海峯, 銀湖.天峰, Goodwood Park和御凱竣工作銷售. 期內沒有購入新土地, 土地儲備有4.39千萬平方公尺. 集團財政穩健, 土儲充足. 因供應不多, 香港樓價下跌風險不太大, 惟要留意失業率是否大幅上升.

增持紫金礦業

今日以$5.73買入6000股紫金礦業(2899), 共有10k股.

增持中國移動

今日以$67.75買入500股中國移動(941), 此股佔組合比重升至15%.

冠君產業信託(2778)2008末期分析

冠君產業信託(2778)2008全年租金及相關管理收入總額為16.14億元, 比去年增92%, 因年中購入旺角朗豪坊權益. 物業收益淨額為13.34億, 收益毛利保在80%以上. 期內因物業公平值下跌38.77億, 令全年虧損31.48億, 再計入單位持有人分派後虧損是42.04億.

全年分派共14.08億, 其中可供分派收入總額為10.37億, 分派率為99%. 每單位末期分派0.141元, 全年共0.3198元, 比2007年微減6%.

總借貸/總資產比率為36%, 升10%; 總負債/總資產比率為42.4%, 升8%. 每單位淨值5.37元.

兩個物業租金(花旗銀行廣場寫字樓和朗豪坊)過去半年都上升, 惟因全球金融海嘯, 未來一年寫字樓租金會有下跌壓力, 而商場租金亦會隨消費轉弱而下調. 另外, REIT基金有規定總借貸/總資產比率上限是45%, 即如果物業公平值再下跌20%左右, 冠君產業信託便會觸及到, 有一定集資風險.

沽出昨日買入的鞍鋼

$6.78元沽出昨日買入的4000股鞍鋼股份(347). 相信3月恆指會下試10000點.

買入鞍鋼股份

今日以$6.17 買入4000股鞍鋼股份(347).
匯豐控股(5)公布以$28元供股集資, 12供5, 明天匯豐控股將跌20%以上, 恆指亦將直撲12000點.

2009/02股票倉回顧

二月結束, 美國金融業甚至整個經濟仍然是陰霾滿布, 大型的銀行保險企險股價不斷下跌, 以花旗銀行為例, 由二十多元高位, 跌至現在一元多, 要知道花旗銀行是全美最大的銀行之一. 奧巴馬努力推出"改市"方案, 大量提供資金, 又針對置業人士提供援助, 希望阻上房價下跌, 昨日又宣佈兩年內會從伊拉克撤軍. 美國什麼時回穩, 很多專家都預算最少在明年.

中國方面由宏觀調控, 轉為放鬆政策, 甚至現在推出十大產業支持方案, 反應極快. 中國能否真正擴大內需市場, 減輕出口依賴, 使工業及第三服務業"自給自足", 是這兩年的關鍵, 亦是投資中國企業的希望所在.

組合回報二月下跌至-9.8%, 原因是手上的中國移動(941)及鞍鋼股份(347)在月底大幅下跌, 三月相信會是下跌機會大一點.