Sunday, December 12, 2010

中國人壽(2628)2010中期及第3季分析


1. 保費收入

3季度已實現淨保費收入有2561,同比增長15.91%, 比較半年增速13.3%.

上半年首年期交保費占長險首年保費27.82%, 09年同期的24.5%上升, 新業務價值115.48, 同比升10%.

面對平安的步步緊追, 在個別城市的保費規模已超過中壽, 中壽的市占率由去年36%, 跌至上半年的32%, 3季回穩至33.3%.

退保率1.82%, 較去年改善0.9%.

2. 成本支出及盈利

3季盈利為249.5, 6%, 每股有0.88.

支出(退保金, 賠付支出和提取準備金三者合共2285.6, 占已賺保費89.2%, 09年的89.1%上升, 亦是2008年來最高.

投資收益474, 連公允值變動及其它收入, 總收入為3056. 而支出方面(保單紅利支出,營業稅, 手續傭金, 管理費和其他成本) 合共468.9, 占總收入15.3%.

3. 投資收益

半年投資年化回報率5.1%, 股票投資加基金有11.2%, 債券由0861.4%下跌至48.5%, 定息存款就升5%33.9%.

3季末中壽有111.7億浮盈, 每股有0.4. 而且中壽第3季大幅抄底A, 相信對來年公佈的全年業績頗有正面幫助.

4. EV

2010年中算, 每股EV9.85, 09年底下降2.4%.

估計2010全年每股盈利有1.15元左右, 年底EV可以有10.5.

今年保費增長落後同業, 對手平保又打造作銀行保險資產管理的全方面金融企業, 反之中壽一直低調,故有"比下去"的感覺. 我以往用過四平八穩來形容中壽, 現在要用半生不死來形容. 相信2011年預算股價只在33-43元橫行.

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