Monday, April 18, 2011

盈德氣體(2168)2010年度分析


盈德氣體全年共售出6769百萬標準立方米, 同比19.4%. 其中氧氣,氮氣氬氣分別有3491(17%), 2899(25%)106(26%)百萬標準立方米. 以氧氣計, 總裝機容量有692800標準立方米/小時, 2009年底是424300標準立方米/小時.

收入有30.05, 同比升45%, 其中現場供氣有23.84, 33%, 主要是增加兩組新設施, 而零售收入大升1.27, 6.2. 銷售成本升43%, 當中公共事業費用(主要是電費)43%. 毛利有11.64, 毛利率由去年同期37.5%升至38.7%.

不過銷售費用急升25.8千萬, 管理費用升1.33.22, 財務成本也升11.28. 除稅前利潤有6.68, 增長只有18%, 所得稅升3倍至1.35, 稅後利潤總額5.33, 同比沒增長. 每股賺0.319(去年0.34), 分派0.1.

現時28個項目正在營運, 16個正建設, 2013年設施完工後, 總裝機容量可達1176800標準立方米/小時.

評估: 1) 期內張家港專案因合作方技術不達標準, 而進行訴訟要求賠償, 影響股東對管理層的信心.

2) 所得稅大升, 為附屬公司稅收減免期結束, 2012年後多間附屬減免期結束3) 管理費大升是因為張家港專案減值, 銷售費用也大升, 要待2011年中報再觀察

4) 按現時的盈利率, 估計2011年每股盈利可有0.57. 6元至6.5元可買入.

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