太古集團A(19)2013年度分析

太古2013全年營業總額約514億(同比490億), 股東應占盈利有132.9億(同比174.1億). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利84.7億(同比為82.7億), 上升2.4%, 主要是國泰航空, 飲料分部及海洋分部的溢利上升. 每股盈利8.83元, 調整後基本溢利每股賺5.59元(同比5.26元),派末期息2.5元, 全年派3.5元.

地產分部: 物業租金收入97.86億, 溢利共73.09億. 香港及中國的租金收入分別上升5%及18%,2014年成都大慈寺項目會啟用, 香港糖廠街的酒店式住宅項目也會完成, 上海靜安大中里將於2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell一期就於2015完成.

物業買賣收入22億, 溢利10.4億, 大減57%, 主要銷售項目減少; 酒店收入9.42億, 虧損6.5千萬(同比蝕3.9千萬).

詳情可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2014/03/19722013.html

調整後的基本溢利為62億, 降8%. 期內財務支出有14.5億,升6%, 投資物業及酒店的資本承擔是71億, 而預算2014年和2015年為85億和55億.

航空分部: 錄得溢利16.3億(同比溢利10.5億). 國泰航空溢利有11.8億, 客運人次和貨運量分別上升2%和跌4%, 客運收益率微升1.8%, 但貨運需求及收益率持續疲弱, 而期內燃油成本下降, 令溢利上升.

港機工程集團貢獻約7.3億溢利, 同比跌30%. 機身維修服務需求殷切，但由於香港缺乏熟練及半熟練技工, 機身維修服務受嚴重影響. 另外香港及新加坡的航空發動機維修溢利下跌, 主因是主要客戶的747-400飛機提早退役.

飲料部門: 整體銷量同比微升2%, 營業額有151億, 同比升4.6%, 應占溢利8.02億,大升44%, 中國內地, 台灣和美國分部溢利分別上升100%, 22%和22%, 香港市場溢利微升1%. 主要是中國內地業務表現強勁，重新計量中國一家聯屬公司一項非經常性溢利, 以及所有地區的原料成本均告下降.

海洋服務: 營業總額62.9億, 升30%, 應占溢利為13.1億上升34%. 其中太古海洋集團溢利有15億(同比是9.9億), 船隊有82艘船, 船隊使用率有88.9%, 同比跌0.7%, 平均船隻租金升32%.至2016年, 會再接收20艘船, 資本負擔總約為72億; 香港聯合船塢集團溢利有6.4千萬, 同比跌10%.

貿易實業: 營業總額99億, 升12%, 溢利2.25億. 主要是太古汽車溢利下降以及金寶湯的虧損, 而太古冷藏倉庫也在開發當中. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利上升49%至2.2億, 太官資源就維持1.4億的溢利.

每股應占權益是150.74元, 資本淨負債比率上升1.4%至19.2%.

估值:

之前估計2013年調整後基本溢利每股賺5元, 結果比估計的好, 有5.59元.

預算2014年, 地產分部及飲料分部溢利會上升10%左右, 而海洋服務及航空分部盈利則微跌, 貿易實業盈利可能倒退20%. 估計調整後基本溢利每股賺6.1元, 分派維持3.5元.