Sunday, October 12, 2014

太古集團A(19)2014中期分析

太古2014年營業總額約301(同比278), 股東應占盈利有64.8(同比66.1). 除去物業重估和出售項目溢利, 資本項目及遞延稅項等影響後,基本溢利43.3(同比為33), 上升31%, 主要是地產分部因物業銷售大增, 基本溢利升40%, 而貿易實業和航空分部的溢利也有120%31尚的增長. 每股盈利4.31, 調整後基本溢利每股賺2.97(同比2.12),派中期息1.1.

地產分部: 物業租金收入51.1, 溢利共39.4. 香港及中國的租金收入分別上升6%17%,2014年底成都大慈寺項目將會啟用, 香港糖廠街的酒店式住宅項目工程也會在年底完成, 上海靜安大中里將於2016年啟用;美國邁阿密市的Brickell一期就於2015完成.
物業買賣收入27, 溢利8.07, 大增190%, 主要銷售項目增加; 酒店收入5.22, 虧損8百萬(同比蝕4.4千萬).
詳細可見日誌: http://yuloyulo.blogspot.hk/2014/08/19722014.html

調整後的基本溢利為37.3, 大升40%. 期內財務支出有14.5,6%, 投資物業及酒店的資本承擔是71, 而預算2014年和2015年為76億和54.

航空分部: 錄得溢利3.57(同比溢利2.71). 國泰航空溢利有1.56, 客運人次和貨運量分別上升6.5%和升8.5%, 客運收益率和貨運收益率微跌3.5%和跌6.9%, 貨運需求疲弱, 期內燃油成本持續高企, 令溢利只能維持在低水平.
港機工程集團貢獻約3.86億溢利, 同比跌10%. 機身維修服務需求殷切,但由於香港缺乏熟練及半熟練技工, 新聘員工仍需要時間培訓, 機身維修服務受嚴重影響. 另外香港及新加坡的航空發動機維修溢利下跌, 主因大修引擎的數量下降.

飲料部門: 整體銷量同比微升6%, 營業額有78, 同比升63%, 應占溢利4.03,13%, 中國內地分部溢利上升27%, 台灣扭虧, 惟美國下降7%, 香港市場溢利持平. 要是中國內地業務表現強勁和原料成本均告下降.

海洋服務: 營業總額35.1, 22%, 應占溢利為6.6億微跌3%. 其中太古海洋集團溢利有8(同比是7), 船隊有86, 船隊使用率有89.1%, 同比升2.5%, 平均船隻租金16%.2017, 會再接收19艘船, 資本負擔總約為65; 香港聯合船塢集團溢利有1.4千萬, 同比大跌62%.


貿易實業: 營業總額33.6, 30%, 溢利2.07, 大升125%. 主要是太古汽車溢利大幅回升以及金寶湯的虧損收窄, 而太古冷藏倉庫也在開發當中. 阿克蘇諾貝爾太古漆油溢利平穩49%1.05, 太古資源就下跌至3.6千萬的溢利.

每股應占權益是152.06, 資本淨負債比率上升2.8%22%.


估值:
之前估計2014調整後調整後基本溢利每股賺6.1, 但因為香港出現佔領香港政治運動”, 調低基本溢利每股至5.6, 維持全年派息3.5.

地產分部及飲料分部溢利會上升5%10%左右, 而海洋服務及航空分部盈利則微跌,貿易實業盈利上升80%.


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