太古地產(1972)2014中期分析

半年營業總額83.4億, 升45%.

其中租金收入有50.5億, 升7.1%, 辦公樓占27.9億, 升6.5%.

零售物業占20.86億, 升8%.住宅租金升6%至1.7億.

中國業務占當中8.9億, 升14%.

物業買賣有27億, 大升3.7倍. 酒店有5.2億, 升21%.

銷售成本降上漲118%, 溢利有53億, 升22%. 租賃業務的毛利率同比一樣84%, 是近年來新高.

行政開支5億, 微跌2%, 財務費用是7.2億, 下降14%. 除稅後股東應占溢利有64.6億, 每股1.1元.

除去各項非經常性收益及物業重估值的影響, 調整後的基本溢利是37.75億, 每股有0.65元, 同比升35%. 末期派息0.22元,同比升10%.

1)    香港島辦公樓租務市場需求改善, 中區有溫和增長, 東區則保持穩定. 而零售店舖需求依然良好, 然而, 因為零售市道下跌, 成本考慮開始審慎.

2)    中國業務方面,北京三里屯VILLAGE及頤堤港租務收入增長良好, 辦公室需求強勁, 商場銷售額分別升23%及94%. 廣州方面, 雖然寫字樓供應過剩, 但廣州太古匯寫字樓出租率仍上升至99%, 比預期好; 商場銷售額上升13%. 成都大慈寺項目已預租80%的商場面積, 整個項目2014年竣工. 上海大中里項目於2016年竣工, 之後中國區總可出租面積將有8.7百萬平方英呎.

3)    美國邁阿密方面, Brickell項目第一期的建造工程預期於二零一五年底前完成. 預計總樓面面積有5.4百萬平方呎, 當中商住酒店的面積有2.75百萬平方呎, 第二期發展, 預期於2019年竣工, 共1.3百萬平方英呎.

4)    住宅買賣方面, 因為銷售入帳項目增加而令收入大幅上升, 2014年售出項目有蔚然(3單位), 珒然(11單位), Dunbar Place(48單位)及Mount Parker Residence(73單位).而西摩臺瀚然及大嶼山等項目將在2014至2016年落成, 面積超過42萬平方呎. 美國Brickell City Centre的REACH 住宅390單位, 已預售出204個. 中國成都的睿東中心也已完成預售.

5)    年內新發展: 香港黃竹坑道8-10號的一幅工業用地獲批轉為商業用途; 太古坊重建計劃, 第一階段涉及將常盛大廈重建成一座五十一層高的辦公樓；第二階段涉及將康和大廈及和域大廈重建成一座四十六層高的辦公樓。第一座新辦公樓預計於二零一八年可移交; 購入鰂魚涌大昌行商業中心百分之五十的權益並改名栢克大廈; 太古城中心開展1億元的翻新工程; 購入北京三里屯太古里的百分之二十的權益; 與中信房地產及大連港置地發展大連一個由購物商場及公寓組成的綜合發展項目.

6)    之前預期2014溢利有70.5億, 每股1.21元, 維持看法.

增持中國銀行(3988), 買入農業銀行(1288)

增持中國銀行(3988), 10k 股, $3.61
買入農業銀行(1288), 3000股, $3.68

增持鞍鋼股份(347)

增持鞍鋼股份(347), 2000股, $5.8

2014/07股票倉回顧

7月結束, 恆指展露升勢, 上揚超過1500點, 高見24900點以上, 比2013年底已升5.2%.
組合回報6.55%.

上証指數按月最高大彈20%, 而且資金流入香港, 都是主要推動股市向上的原因.
上次牛市2003年中開始, 終於2007年底.
現在是否牛市的開始? 我之前看25000要大幅升穿, 方可確定. 如今沒有改變看法.

基本因素來看, 很多股份是"物超所值", 高派息率大資產折讓, 而且經營環境非常平穩, 買入持有股票的風險其實很小.

增持首長國際(697)

增持首長國際(697), 30k股, $0.355

增持浪潮國際(596)

7月14日增持浪潮國際(596), 10k股, $1.57

2014/06股票倉回顧

6月結束, 恆指反覆上升至23600點以上, 距離去年12月的頂部還有幾百點.
個人看恆指牛熊分界是在25000點左右, 大幅升穿可會是新一牛市的開始, 而圖表派大師粱小鷹則看26000點為分水嶺.
組合回報2.03%.

中國向英國及南韓招手, 簽定了多項經濟合作方案及金融協議, 7月還有德國總理到訪.
此反映了中國於全球經濟處於極高影響力的位置.
此時, 香港就往一個莫名其妙的政治方向加速行駛.
"莫名其妙"是指中共實際沒有特別干預香港的事務, 但香港人內心的抗拒中國(中共)的意識形態漫延,  情緒極高漲.
筆者認為"白皮書"及之前"國民教育參考書"都只是捉字蝨, 然而大家都杯弓蛇影.....
此方向發展下去不只是中港矛盾, 而是中港交惡.

買入光大控股(165), 減持聯想集團(992)

買入光大控股(165), 4000股, $10.5
減持聯想集團(992), 2000股, $10.58

聯想集團 - 2013/14年度分析

全年收入387億美元, 同比上升14%,

其中台式電腦110億, 升5%; 筆記本電腦197億, 上升10%;

移動互聯及數字家庭產品56.6億, 大升86%;

其他個人產品收入10.9億, 跌15%;

其他商業產品及服務收入有12億, 升12%.

銷售成本336億, 毛利50.6億, 毛利率13.1%, 同比12%.

分銷費用及行政費用分別上升1%及上升17%; 研發費用升17%至7.3億.

溢利有8.17億, 同比升29%, 溢利率2.1%, 去年為1.9%.

每股盈利7.88美仙(0.6109港元), 升28%;

末期股息0.18港元, 全年派息0.24港元, 去年同比0.185元.

1.      地域溢利方面, 來自中國的稅前溢利7.88億, 增21.7%; 歐洲╱中東╱非洲就大升60%至1.87億; 亞太就有1.09億, 升74%; 美洲則下降13%, 只有6.86千萬.

2.      電腦市場方面, 聯想全球市佔率保持第一, 達17.7%. 中國市佔率微升至35.1%, 美洲就首先達雙位數市佔率10.9%, 歐洲╱中東╱非洲就上升4%至14.8%.平板電腦銷量大升, 全球市佔率第四, 達4.1%.未來目標是成長為台桌電腦, 筆記本及平板全球市佔的第一位. 另外, 公司向IBM收購其x86伺服器業務, 目標是2014年底通過當局的審核.

3.      智能手機銷量大升55%, 聯想成為中國第二大公司, 全球則佔第四. 而且年初向谷歌收購摩托羅拉品牌及移動業務, 管理層計劃可以在6個季度內扭虧,收購需要待有關政府審批, 消息指歐盟當局已同意.

4.      中期業績時調升了2013/14年的預測, 盈利增長25%至0.6港元. 最後盈利上升28%, 達0.61港元. 預期2014/15年的收入會繼續上揚, 但盈利則停滯, 估計只有8美仙(0.625港元), 全年派息0.24元.

減持冠君產業信託(2778)

減持冠君產業信託(2778), 15K股, $3.61