Wednesday, October 02, 2013

太古地產(1972)2013中期分析

半年營業總額57.5, 17%.
其中租金收入有47.1, 7.3%, 辦公樓占26.2, 6.5%.
零售物業占19.3, 9.6%.
中國業務占當中7.8, 20%. 住宅租金跌6%1.6.
物業買賣有5.7. 酒店有4.3, 15%.

銷售成本升21.5%, 溢利有43.8, 16%. 租賃業務的毛利率同比一樣83.7%.
行政開支5.1, 上升14%, 財務費用是8.35, 上升17%. 除稅後股東應占溢利有69.5, 每股1.19.

除去各項非經常性收益及物業重估值的影響, 調整後的基本溢利是28.12, 同比增加15%, 每股有0.48, 14%. 中期派息0.2, 下跌9%.

1)    香港辦公樓租務市場有轉弱勢頭, 特別是中環區, 東區則保持強勁表現. 零售店舖需求依然良好.

2)    中國業務方面, 廣州太古匯和北京三里屯VILLAGE的零售租務收入表現強勁, 未來會持續上升, 但廣州寫字樓供應過剩, 出租率不理想, 只有80%左右. 成都大慈寺項目89%的寫字樓可租出面積已出售, 整個項目2014年竣工. 上海大中裏項目於2016年竣工, 總可出租面積將有8.7百萬平方英呎.

3)    美國邁阿密方面, Brickell項目第一期的建造工程預期於二零一五年底前完成.最後一幢辦公樓預計將於2018年竣工. 預計總樓面面積有5.4百萬平方呎, 當中商住酒店的面積有2.94百萬平方呎.

4)    住宅買賣方面, 政府提高印花稅, 豪華住宅市場大受影響, 蔚然及珒然上半年銷售情況不理想, 下半年將全面推銷項目的大部分單位. 西摩臺及大嶼山項目將在20142016年落成, 面積超過42萬平方呎.


5)    之前估計2013年基本溢利有66, 每股1.13元左右. 住宅銷情不理想以及廣州太古匯寫字樓出租率偏低, 實際表現可能比估計差. 修改基本溢利預期為60, 每股1元左右.



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