Sunday, August 15, 2010

中國南車(1766)2010中期分析


2010年半年收入為277億(同比增長52%), 其中國外收入有10億(同比升85%).
機車收入79.4億, 增87%; 貨車收入35.7億, 增76%; 動車組收入49.6億, 增22%;
城軌地鐵收入34.1億, 增1.85倍; 新產業收入36.8億, 增85%; 客車收入21億, 跌25%.

各板塊收入增長喜人, 唯一下跌的客車收入是因為隨高鐵發展, 對動車組的需求上升, 從而減少了客車的需求量. 新產業收入中有15.3億是風力發電設備.

毛利有45.5億, 毛利率16.44%, 只是略高於去年同期16.08%, 不大滿意. 分銷成本(6.9億)和其他開支(1.2億)增幅比較高, 分別為64%及75%. 聯營公司利潤貢獻有近1.7億, 增2倍. 股東應佔利潤有11億, 每股盈利0.09元(同比增80%).

至6月底, 手上訂單有841億(未計聯營公司BST), 之後公司公報新6軸電力機車590台合同, 值86億, 另外, 海外簽訂了馬來西亞城軌合同40億. 而BST亦接250km/h動車組52億.

個人預期公司今年收入最保守有600億以上, 因為交付期及招標主要集中在下半年, 按4%的利潤來算, 每股盈利應有0.2元. 隨高鐵的運行及上客率上升, 穩定了未來兩年的收入, 現在股價是盈利的30倍以上, 反映了資金對高鐵發展的預期.

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