全年收入有184億, 同比微升5%. 其中鑽井服務, 油田技術, 船舶服務和物探勘察收入各有95.1億,39.5億,25.3億和24.3億, 同比變化分別是 +2%, -9%, +8%和+56%.
鑽井服務經營利潤率下跌2%至36%, 經營利潤34.3億, 下跌4.5%. 收入上升是來自新增鑽井機投產, 但是, 利比亞的5台鑽機2月開始停產, 墨西哥的4套模組鑽機也因升級改造而使用率跌至73%. 另外, 自升式鑽井船使用率為93.4%, (年中時是90.4%), 但因新船投入及半潛式使用率上升, 作業天數仍上升10.5%. 鑽井船平均日費同比跌9%至11.7萬美元.
油田技術經營利潤只有5.9億, 繼去年大幅增長後, 今年出現急跌,回調32%,利潤率14.9%(同比20%). 主要是國內市場受整體市場環境影響作業量而下降, 以及蓬萊19-3油田溢油事故影響. 同期自主研發的深水固井水泥漿體系在現場深水試驗及自主研製的油氣層鑽井中途測試儀成功, 另外成功研製COTAS旋轉導向鑽井系統.
船舶服務經營利潤有5.18億, 同比微跌1%, 利潤率跌近2%至20.4%. 工作船數75艘, 日曆天出租率持平為94.6%. 而原油及化工運輸量分別減4%和增4%.
物探勘察經營利潤有6.2億, 同比升69%, 二維採集工作量升14%, 三維採集工作大增78%, 主要是一艘深水勘察船船交付投產及市場需求回暖. 而資料處理方的需求大增,二維急升49%, 三維也升78%. 期內完成新的海底電纜採集719平方公里, 升25%.
財務支出有4.06億, 減22%, 淨利潤有40.4億, 同比41.3億, 每股盈利有0.8986元, 同比下跌2%.派息不變0.18元.
每股淨值升至6.33元, 年化權益回報14.2%(去年為16.1%).
估值:
1. 每股盈利不如預期(之前我預計每股盈利有1.1元). 總負債比率就降至56.1%.
2. 2012年-2014年有4艘半潛式鑽井平臺投產, 擴張深水鑽井業務. 雖油價回升, 但海外的平均日費沒想像中反彈.
3. 估計鑽井業務和物探勘察的收入2012年可分別增加15%和25%, 而油田技術及船舶服務收入則持平, 則收入有205億左右. 盈利率保持22%, 盈利可有45億, 每股1元.
4. 中海油服是中國最大的海洋探油鑽油公司, 而且業務走向國際化, 也開始涉足非常規油氣專案(如煤層氣, 葉岩氣). 股價近期由13多元一直跌至11元, 在10元至11元之間買入, 具有投資價值.
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