2009年營業額跌5%至10193億, 但銷售及一般費用升10%, 所得稅外其他稅賦升9%, 總支出跌4%, 經營利潤為1434億, 跌10%, 毛利跌至14%, 上市後新低. 稅後盈利只有1066億, 每股賺0.56元, 全年派息0.254元, 派息率45%.
分部業績: 原油勘探生產利潤有1050億, 大瀉56%,主要是原油價格大幅下降 ; 煉油及化工轉虧為盈有173億; 銷售盈利為133億; 天然氣和管道有190億, 增19%,主要是天然氣銷量和輸氣量增加.
按林森池<投資王道> 之方法為中國石油(857)估值.
報表中的探明開發及未開發量有a. 原油11263百萬桶, b. 天然氣63244十億立方英尺.將其折為現金流入5045994百萬, 以6.864人民幣兌美, 即每桶油價為56.42美元.
天然氣及管道分部按10倍PE算市值, 而煉油化工及銷售分部當5倍PE, 每股股值約7.434人民幣.
現在油價站於80美元以上, 報表估計偏低. 個人估計油價應可維持於70美元一桶以上. 以70美元一桶來重估每股價值是9.498元, 再加入25%safety margin, 更有保障的買入價為7.123元.
No comments:
Post a Comment