Saturday, September 04, 2010

盈德氣體(2168)2010中期分析


盈德氣體全年共售出3260百萬標準立方米, 26.5%. 其中氧氣,氮氣氬氣分別有1664, 139354百萬標準立方米. 以氧氣計, 總裝機容量有452800標準立方米/小時, 2009年底是424300標準立方米/小時.

收入有13.16, 同比升43%, 其中現場供氣有10.75, 31%, 主要是增加兩組新設施, 而零售收入大升1.45, 2.41. 銷售成本升34%, 當中公共事業費用(主要是電費)35%. 毛利有5.28, 毛利率由去年同期36.1%升至40.1%.

不過銷售費用急升162%2千萬, 管理費用升32%6千萬, 財務成本也升18%5.2千萬. 除稅前利潤有4.03, 增長70%, 但是所得稅急升17倍至7.7千萬, 令稅後利潤總額只有3.26, 只上升40%. 每股賺0.18, 不分派.

盈德是國內最大的氣體供應商之一,2013年設施完工後, 總裝機容量可達1008800標準立方米/小時, 比現在漲2.2.

評估: 1) 鋼鐵行業的不景氣未見舒緩, 多個設施都可能只銷出合同的最低用量. 2) 銷售費用及所得稅大升, 令人不安, 3) 現時手上16個正在興建項目, 即今年3月之後有4個新項目沒有發出公告. 4) 按現時的盈利率, 2013年每股可翻2, 即每年每股盈利0.72, 現在股價($7.3)已足夠反映.


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