深圳控股(604)2011全年收益有73.2億, 比去年增12.6%. 期內結轉物業銷售面積及實現銷售淨收入分別下降9.2%及上升8.4%. 當中物業發展50.5億, 租賃有4.47億(增14%), 物業管理有9億(漲23%).
毛利26.7億, 毛利率36.4%, 其他收入及聯營公司貢獻有12.6億, 而銷售成本, 行政費用和融資成本支出分別為2.27億,7.26億和2億. 稅前溢利有28.9億, 持有人應占15.2億, 每股賺0.4286元, 同比升14%,全年派息0.15元.
扣除公允值變動之每股溢利有0.3227元, 同比大升83%. 淨負債率73.2%, 比2010年底48.6%上升.
2011年目標47億, 結果完成合同銷售45.86億(未計聯營公司), 基本達標, 再次打破一眾分析師的眼鏡, 也反映房市需求依然殷切.
2012年銷售目標定為60億.
估值:
1. 扣除公允值變動後的每股溢利是0.3227元, 大大超出預期.
2. 年內購入江蘇泰州土地, 儲備維持在990萬平方米建築面積, 廣東占51%, 安徽16%, 湖南9%, 江蘇15%. 2012年資本性開支50億. 在深圳, 城市更新項目和母公司注入土地都令公司未來盈利提供了保障, 因為深圳房價都算比較有支撐力.
3. 聯營公司(天安, 路勁, 沿海) 表現優異, 溢利貢獻有2.8億, 2.2億和0.23億, 分別增加19%, 31%和扭虧. 而租賃收入繼續穩步增加.
4. 作者估計2012年的銷售情況會轉壞, 目標只能完成70%-80%, 即45億左右. 每股盈利應該會出現倒退, 可能只有每股0.3元溢利. 現在股價1.8元左右, 值得持有.
No comments:
Post a Comment